20181028-国金证券-银轮股份-002126.SZ-业绩增长符合预期_热管理持续开拓新客户_4页_1mb

报告摘要

银轮股份（002126.SZ）是一家专注于热交换器与汽车空调业务的公司，其热管理业务在2018年持续拓展，业绩增长符合预期。公司当前股价为7.06元，目标价为11.65元，对应2018年25倍估值，维持买入评级。

业绩表现良好：2018年前三季度公司实现营收38.14亿元，归母净利润2.84亿元，分别同比增长23.4%和18.1%。预计全年归母净利润为3.6亿至3.9亿元，同比增长15%至25%。
热管理业务拓展：公司热交换器与汽车空调业务占营收近80%，在合资品牌及国外供应商实现五大突破，包括与吉利领克平台、捷豹路虎、德国采埃孚等合作，进一步巩固其在热管理领域的领先地位。
研发投入增加：2018年研发费用达到1.4亿元，同比增长20%，公司发起10大研发项目，以支持其在国六标准、Chiller、EGR冷却器等领域的技术升级。
员工持股计划：公司持续推进员工持股计划，截至9月29日，已有448人参与，实缴金额达1.01亿元，公司已购买456万股股份，占总股本0.57%，平均价格约为7.43元。
盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为3.7亿、4.5亿、5.0亿元，公司作为国内热交换器龙头，具备持续增长潜力。