20230807-天风证券-广和通-300638.SZ-Q2业绩加速高增_盈利能力回升_布局优质赛道未来可期_3页_758kb

广和通半年报分析总结

核心财务数据：

• 2023年上半年营业收入386.5亿元，同比增长5987%；归母净利润30.3亿元，同比增长4853%。其中Q2单季营收205.2亿元，同比增长6560%；净利润162亿元，同比增长6354%。

业绩驱动因素：

1. 锐凌无线纳入合并：提升收入利润贡献。
2. 行业拓展：蜂窝模组领域（FWA、车载）表现优异，尤其车载与Cat1市场渗透率提升。
3. 毛利率改善：Q2毛利率23.26%，同比提升24.5个百分点；锐凌无线净利率达99%。

产品与战略布局：

• 推出LTE Cat1bis模组（VN200）、5G模组（SC151、AN768等），应用于新能源车、共享两轮车等领域。
• 在PC、车载、海外市场需求持续扩展，边缘计算AI模组布局已成为新方向。

行业前景：

• 物联网连接量保持高增长，2023-2025年复合增长率约21%。
• 公司2022年物联网蜂窝模组市占率第二（87%），份额或进一步提升。

投资建议：

• 维持“买入”评级，目标价未更新，调整2023-2025年净利润预测为60亿/80亿/100亿元，对应PE分别为29/22/17倍。

风险提示：行业竞争影响毛利率、原材料价格波动、下游需求不及预期、海外宏观风险。