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能源专题一：从全球供需平衡表角度看石油未来走势

核心内容概述

本报告分析了2022年全球原油供需平衡情况，并探讨了OPEC、美国、俄罗斯等主要国家的石油生产与需求趋势，同时预测了全球石油市场未来走势及潜在风险。

主要观点

全球原油供需偏紧

• 2022年一季度全球原油需求为9914万桶/日，全年预计增至1.091亿桶/日。
• 非欧佩克国家中，美国供需平衡能力较强，缺口为120万桶/日；中国缺口最大，达1000万桶/日；欧洲缺口为880万桶/日；印度缺口为477万桶/日。
• 俄罗斯是唯一需求缺口为正的非欧佩克国家，其原油出口占总产量的45%以上，为全球市场提供重要供应。
• 全球原油供需在2022年预计缺口为172万桶/日，主要由OPEC减产及俄罗斯制裁导致。

OPEC不愿意增产的原因

• OPEC成员国拒绝大幅增产，是中东产油国政治经济战略的一部分。
• 西方国家与阿拉伯世界缺乏信任，尤其涉及伊朗核问题和以色列相关矛盾。
• 欧佩克成员国在2021年初开始持续减产，剩余产能未被启用，仅约350万桶/日。

美国原油增产能力强劲

• 美国预计增产103万桶/日，可满足其自身供需缺口。
• 美国页岩油开采成本控制在30美元以内，技术优势明显。
• 美国钻机数量增加，显示其增产潜力充足，战略石油储备充足。

俄罗斯能源出口受制裁影响

• 俄罗斯原油出口收入锐减，外汇储备下降，但其能源出口仍对欧洲和亚洲具有重要影响。
• 全球对俄罗斯能源制裁短期内难以全面实施，主要因欧洲和亚洲无法切割其能源供应。

关键信息

原油供需与库存

• 全球原油库存早在2021年就开始持续下滑。
• OECD成员国石油库存从2021年年初的4.57亿桶下降至年末的4.16亿桶，远期消费天数也相应减少。
• 美国钻机数量在2022年2月增加35台，加拿大增加31台，OPEC钻机数量减少10台。

原油出口与收入

• 俄罗斯原油出口预计在3月下降35%至75亿美元，二季度后继续下降至60亿美元。
• 全年原油出口损失预计超过500亿美元，外汇储备从年初的4990亿美元降至1900亿美元，被冻结的外汇储备达3000亿美元。
• 俄罗斯全年基本可维持国际收支平衡，对比2021年的465亿美元盈余。

未来预测

• 三种情景预测中，中性预测发生概率最大，预计全球原油缺口在200万桶左右。
• 欧盟、美国、委内瑞拉和加拿大将补足部分缺口，OPEC将释放20%以上的潜在产能。
• 全球原油价格预计在100-120美元/桶区间震荡。

风险提示

• 市场流动性风险：全球市场对原油的需求和供应波动可能引发价格剧烈变化。
• 全球地缘政治风险：国际冲突和制裁可能对石油市场造成重大影响。

附录：相关研究与图表

• 《政策底已至，市场底待四大因素缓解》
• 图表1至图表27提供了全球原油供需平衡、库存变化、钻机数量、汇率预测、出口金额、外汇储备及三种情景预测等详细数据。

机构信息

• 东方财富证券研究所
• 证券分析师：周旭辉，证书编号：S1160521050001
• 联系人：曲一平，电话：15618906873