20250817-国金证券-非金属建材周观点_价格验证高景气_关注hvlp铜箔_CCL价格变化_19页_2mb

行业周报总结

一、PCB产业链分析

继续看好PCB上游产业链，尤其是铜箔、电子布和设备等环节。AI铜箔市场受国产替代率低、竞争格局良性及研究不充分等因素驱动，被列为最看好的方向。电子布市场研究相对成熟，企业“卡位”基本完成，关注“自下而上”的催化因素，如NV正交背板方案等。设备环节因PCB厂商资本开支加速而呈现高景气，符合“先投资后生产”的逻辑。

二、非洲建材及传统建材分析

1. 非洲建材：科达制造等本土化、产销一体化的企业在非洲建材领域表现突出，受益于非洲本土制造的需求增长。建议关注科达制造、华新水泥、西部水泥等企业。
2. 传统建材：7月份数据显示，重点30城住房用地成交面积同比增长17%，溢价地块占比达30%，拿地情绪明显改善。尽管商品房销售、新开工面积仍处于历史低位，但拿地数据回暖可能预示地产开工链即将企稳。建议关注海螺水泥、华新水泥、东方雨虹等行业龙头。

三、周期联动分析

1. 水泥：全国水泥价格环比微涨，出货率有所提升，但库容比下降。水泥景气度承压，价格回升持续性有待观察。
2. 浮法玻璃与光伏玻璃：价格重心下移，行业毛利承压。浮法玻璃库存增加，光伏玻璃市场需求疲软，但部分企业出货情况较好。
3. 其他原材料：环氧乙烷价格下跌，动力煤价格上涨，原油和LNG价格环比下跌，市场情绪偏弱。碳纤维价格维持平稳，丙烯腈价格震荡调整。

四、风险提示

• PCB资本开支不及预期、地产政策变动、基建项目落地延迟及原材料价格波动风险需密切关注。

五、投资建议

建议关注PCB上游产业链（铜冠铜箔、中材科技、芯碁微装等）、非洲建材及传统建材（科达制造、海螺水泥等）以及低估值建筑央企。风险提示及免责声明详见报告原文