20240206-天风证券-半导体行业研究周报_中芯华虹将发布4Q23业绩_看好晶圆代工周期复苏_41页_4mb

半导体行业分析总结

核心内容

本报告分析了2024年2月半导体行业的整体表现、行业周期趋势、主要技术趋势及市场机会。整体来看，半导体行业在2023年经历库存去化和需求复苏，2024年有望迎来周期性回升。重点分析了中芯华虹的4Q23业绩预期、高通的业绩表现、AI与MR等创新趋势，以及各细分板块的市场动态。

主要观点

1. 行业周期处于底部：当前半导体行业库存处于相对健康水平，行业周期处于相对底部区间。随着5G、AI等新技术的推动和国产替代的持续，大陆晶圆代工产能利用率有望逐季修复，带动业绩改善。
2. 需求端复苏迹象明显：高通2023年Q4业绩超预期，指引2024年全球手机出货量增长，5G和AI将成为新的换机推动力。此外，AI服务器订单持续上升，带动算力需求增长。
3. AI与MR成为产业趋势：苹果Vision Pro开售，英伟达H20开始预订，显示AI与MR市场趋势明显，相关产业链个股有望受益。
4. 半导体销售回暖：多家机构预测2024年全球半导体销售额将增长10%-18.5%，其中存储、逻辑和处理器增长最快，模拟芯片增长较慢。
5. 库存与交期逐步恢复：全球芯片交期回归常态，部分产品如NAND、DRAM价格回升，MCU需求稳定，模拟芯片库存去化明显。

关键信息

一、行业行情回顾

• 上周半导体行业指数下跌12.72%，表现弱于主要指数。
• 12月中国半导体（SW）行业指数下降3.61%，费城半导体指数（SOX）上升12.11%。
• 半导体制造板块跌幅最小，IC设计、材料、设备等板块跌幅较大。

二、4Q23业绩与产能

• 中芯华虹将于2月6日发布4Q23业绩，中芯国际营收环比增长1%-3%，毛利率下滑至16%-18%；华虹半导体营收环比下滑至4.5-5.0亿美元，毛利率下滑至2%-5%。
• 4季度下游需求受手机旺季影响有所修复，但部分设计公司仍处于降价去库存阶段。

三、需求侧动态

• 手机市场：2023年Q4中国智能手机销量同比增长6.6%，闻泰科技获三星超4000万部ODM订单。
• 汽车市场：比亚迪市占率首次居国内第一，丰田因造假问题停产。
• AI服务器：高端AI服务器订单持续增长，2024年维持高景气度。
• 光伏行业：价格战持续，TCL中环业绩预告低于预期。
• 云计算：美国限制中国通过其云计算服务训练AI模型，利好算力国产替代。

四、AI与MR趋势

• 苹果Vision Pro开售，搭载M2和R1芯片，推动MR渗透率提升。
• 英伟达H20开始预订，价格约12,000-15,000美元，华为昇腾910B售价约12万元人民币。
• AI算力需求持续增长，带动先进制程代工、封测、设备、材料行业需求。

五、半导体材料设备及供应链

• 部分供应商如日月光、联电、意法半导体、微芯科技等，交期缩短，价格回升。
• 存储行业：NAND价格预计短期内上涨50%，DRAM价格持续回升。
• 模拟芯片：ADI上调价格，涨价趋势蔓延；村田滤波器和电感缺货涨价。

六、重点公司及板块

• 建议关注公司：
  • 设计：希获微、晶晨股份、瑞芯微、全志科技、恒玄科技、乐鑫科技、寒武纪、龙芯中科、海光信息、江波龙等。
  • 材料设备零部件：正帆科技、江丰电子、北方华创、新莱应材、华亚智能、神工股份、英杰电气等。
  • IDM代工封测：时代电气、士兰微、扬杰科技、闻泰科技、三安光电、华虹公司、中芯国际、长电科技等。
  • 卫星产业链：电科芯片、华力创通、复旦微电、北斗星通、利扬芯片等。

七、风险提示

• 地缘政治带来的不确定性。
• 需求复苏不及预期。
• 技术迭代不及预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。

机构预测

• WSTS：2024年全球半导体销售额增长13.1%，达5883.64亿美元。
• IDC：2024年全球半导体销售额增长20.2%，达6328亿美元。
• Gartner：2024年全球半导体销售额增长16.8%，达6240亿美元。

行业走势

• 2023年全球半导体销售额约5200亿美元，同比下降9.4%。
• 2023年12月全球半导体销售额连续第十个月环比增长，行业需求回升明显。

存货与交期

• 2023年第三季度，国际及中国台湾主要厂商存货周转天数同比上升。
• 中国大陆IDM板块存货周转天数小幅下降，其他板块上升。
• 芯片交期逐步回归常态，部分产品如NAND、DRAM价格回升，MCU需求稳定。

结论

半导体行业正逐步从底部复苏，5G、AI等新技术将推动需求增长，尤其是存储、先进制程代工、封测、设备和材料等环节。建议投资者关注具备技术优势和市场竞争力的龙头企业，同时留意地缘政治和需求复苏不及预期等风险因素。