投中-2017年并购市场轻微回落，跨境并购活跃度有所增加-2018.1-26页-2mb

2017年中国并购市场总结

核心内容

2017年中国并购市场整体表现轻微回落，但跨境并购活跃度有所增加。境内并购案例数量和交易规模同比下滑，而跨境并购数量和规模占比显著上升，成为市场亮点。政策层面，监管趋严，市场化改革取得成效，同时十九大精神指引下，资本市场进一步开放，推动并购重组服务实体经济。

市场趋势

并购市场整体降温

• 案例数量：2017年全年宣布并购案例数量同比下降14.54%（环比）。
• 交易规模：披露交易规模同比下降10.33%（环比）。
• 完成交易：完成交易数量与规模均轻微回落，但完成交易具有一定的滞后性，下半年趋于平稳。
• 市场表现：受2016年9月并购重组新规影响，市场在上半年表现较为谨慎，下半年逐步回暖。

跨境并购活跃度增加

• 跨境并购占比：跨境并购数量和规模占比均有所提升，其中出境并购规模占比增长显著。
• 政策影响：政策不确定性是跨境并购活跃度变化的主要影响因素，随着政策明朗，跨境并购有望进一步发展。
• 价格机制：出境并购交易中，企业常需支付20%溢价以应对政策不确定性。

重点案例分析

东方海外国际收购案

• 交易规模：492亿港元，为2017年最大宣布交易（除借壳上市）。
• 行业影响：交易后中远海控成为全球第三大航运公司（按运能计），东方海外国际保留上市地位。
• 背景分析：全球航运业长期下滑，企业通过并购提升市场地位。

中国化工收购先正达

• 交易规模：440亿美元，为2017年最大完成交易。
• 行业影响：农林牧渔行业交易规模占比最大，主要受此交易影响。
• 战略意义：中国化工借此进入全球农化行业第一梯队，计划进一步拓展种子业务市场。

百丽国际私有化退市

• 交易规模：453亿港元，为最大私有化交易。
• 交易过程：由高瓴资本、鼎晖投资及百丽高管组成的财团完成私有化，百丽创始人未参与。
• 市场猜测：百丽或将谋求A股上市，实现资本路径转型。

万科股权之争落幕

• 交易过程：深圳地铁集团通过两轮收购，最终成为万科第一大股东。
• 背景分析：股权之争持续近两年，最终以深圳地铁集团胜出告终。
• 市场影响：万科回归正常运营，引发对企业所有制与管理者关系的广泛讨论。

360借壳江南嘉捷回归A股

• 交易规模：504.16亿元，为2017年宣布借壳上市中最大案例。
• 业务转型：江南嘉捷通过资产置换注入360科技的互联网安全业务，实现主营业务转型。
• 业绩承诺：360承诺未来三年净利润分别不低于22亿、29亿、38亿元，否则进行股份补偿。

卓郎智能借壳新疆城建

• 交易规模：97.38亿元。
• 行业影响：新疆城建实现主营业务转型，符合“一带一路”国家战略。
• 盈利能力：卓郎智能2015年净利润达4.04亿元，具有较强盈利能力。

行业分布

• 最活跃行业：IT行业表现最为活跃，全年交易数量占比14.43%。
• 最大交易规模行业：农林牧渔行业交易规模占比最高，达14.96%，主要受中国化工收购先正达影响。
• 其他活跃行业：制造业、互联网行业交易数量占比均超过13%。

政策动态

并购重组监管从严

• 政策背景：自2016年9月修订《上市公司重大资产重组管理办法》以来，证监会加强监管，遏制“忽悠式”、“跟风式”重组。
• 监管措施：限制配套融资，延长锁定期，减少停牌数量和时间，提高市场透明度。

停复牌制度完善

• 政策导向：证监会不断完善停复牌制度，强化交易所一线监管。
• 实施效果：停牌时间控制在3个月内，超过90%交易稳定，但仍存在内幕交易等风险。

市场化改革成效显著

• 交易增长：2013年至2016年，交易金额年均增长41.14%，居全球第二。
• 审批简化：90%交易无需证监会审核，上市公司可自主决策并履行信息披露义务。
• 政策支持：并购重组为供给侧改革、国企改革、“一带一路”建设等提供助力。

十九大精神贯彻

• 政策方向：证监会强调推动市场化并购重组，服务实体经济。
• 改革重点：优化新股发行制度、再融资制度、红筹股回归政策，简化审批流程，规范股份减持。
• 未来展望：随着政策逐步完善，未来并购市场有望更加活跃和健康。

总结

2017年中国并购市场整体表现温和，跨境并购活跃度提升，政策监管趋严但市场化改革取得成效，IT和农林牧渔行业成为交易热点。借壳上市案例中，360和卓郎智能具有代表性，推动了企业业务转型。市场趋势显示，交易数量和规模的波动与政策变化密切相关，未来随着政策进一步明确，市场有望迎来更稳定的发展。