20240415-天风证券-鲁泰A-000726.SZ-持续提升交付能力_运营效率以及创新能力_4页_785kb

鲁泰A年报点评报告分析总结

股票代码：
000726

投资评级：
行业评级：纺织服饰/纺织制造
6个月评级：买入（维持）
目标价格： 预测区间未披露。

核心业绩数据：

• 2023年营业收入同比下降140.8%至5961亿元；归母净利润同比下降581.4%至403亿元，扣非归母净利润同比下降515%至386亿元。
• 2023年第四季度收入同比下降66%，归母净利润同比下降745%，扣非归母净利润下降227%。
• 毛利率22.98%，同比下降27个百分点；净利率6.7%，同比下降74个百分点。

业绩分析：

• 收入分产品结构：
  • 面料产品收入同比下滑178%，占营收70.9%；
  • 服装产品收入同比减少22%，占比22.3%；
  • 电和汽收入同比下降23%，占营收3.6%；
  • 其他收入下滑118%，占3.2%。
• 地区分部结构：
  • 东南亚收入同比下降282%，占总营收28.4%；
  • 欧美地区收入下滑222%，占比15.7%；
  • 内销收入同比增长0.7%，占比39.1%。

战略及运营调整：

• 国际化布局： 发挥海外产能优势，强化海外生产基地运营管理，逐步建立一体化销售模式。
• 客户管理体系： 深耕职业装市场，优化营销策略，通过数字化平台“一站式”服务主要客户，前五大客户贡献约17.68%的营收。
• 产能扩展： 助力功能性面料制造项目产能持续释放；在建功能性面料智慧生态园区、海外高档面料生产线，预计2024年海外生产线试产。

创新能力：

• 2023年公司通过多项国家及行业认证，获41项专利授权（含发明专利53项），参与5项行业标准制定。
• 强调研发与技术平台建设，持续推进新产品开发，如增加女装、印花、功能性面料。

未来展望：

盈利预测
预计2024-26年营业收入分别为7060亿、7698亿、8610亿元；归母净利润分别为609亿、651亿、749亿元。
估值
维持买入评级，2024-2026年EPS分别为0.74元、0.80元、0.92元，对应PE分别为9、8、7倍。

主要风险：

信用风险、流动性风险、市场环境变化、原材料及汇率波动等。

免责声明：
以上信息依据公司公告及天风证券研究整编，仅供内部参考。投资决策请基于全面信息自行判断，天风证券对相关投资不承担法律责任。