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泸州老窖（000568）投资者交流会总结

核心内容

泸州老窖于2018年12月19日举行投资者交流会，期间披露了公司对2019年白酒行业的谨慎态度及未来战略规划。报告指出，白酒行业正经历调整期，未来2-3年市场份额将向大型酒企集中，经营渠道和消费群体均发生显著变化，尤其是80/90后作为非短缺经济时代的新消费群体，对品牌和产品提出了更高要求。

主要观点

行业趋势

• 行业调整持续：白酒行业在未来2-3年仍处于调整期，竞争格局将更加集中。
• 渠道变革明显：传统渠道面临挑战，新兴渠道逐渐崛起，促使企业重新布局。
• 消费群体升级：新一代消费者更注重品牌价值、品质和时尚感，推动产品结构升级。

公司战略

• 抓机遇：在行业调整过程中，公司将继续提升市场集中度，优化资源配置。
• 升品牌：重点提升国窖1573品牌定位，使其更贴合高端、品味、时尚消费群体。
• 扩市场：公司计划向空白市场和县乡镇市场延伸，扩大市场覆盖面。

公司目标

• 2019年保持正增长：公司目标是实现收入和利润的持续增长，同时控制费用率。
• 聚焦五大单品：核心战略仍为五大单品，其中国窖1573虽增速放缓，但仍是增长主力。
• 特曲表现亮眼：2018年特曲增速约为50%，成为公司增长的重要推动力。

关键信息

财务预测

盈利能力

• 毛利率：逐年提升，2018年达73.61%，2020年预计为76.87%。
• 销售净利率：从24.92%提升至28.86%。
• ROE：从16.78%提升至26.22%。
• ROA：从17.79%提升至27.80%。
• ROIC：从39.77%提升至68.39%，显示公司资本回报率显著提高。

成长能力

• 销售收入增长率：2018年为22.08%，2019年预计为18.66%，2020年为16.86%。
• 净利润增长率：2018年为32.94%，2019年预计为26.19%，2020年为22.92%。

资本结构

• 资产负债率：从15.30%上升至17.49%。
• 流动比率：从4.73下降至4.16，再回升至4.85。
• 速动比率：从3.41上升至4.01，显示公司短期偿债能力增强。

经营效率

• 总资产周转率：从56.04%提升至71.21%，表明资产使用效率提高。
• 存货周转率：从1.25下降至1.04，再回升至1.14，显示库存管理有所波动。

评级与风险提示

• 公司评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：
  • 白酒行业景气度下降；
  • 食品安全风险；
  • 公司渠道拓展风险。

总结

泸州老窖在2018年投资者交流会上展示了其对2019年行业的谨慎看法，并明确了以品牌升级、市场拓展和产品聚焦为核心的战略方向。公司计划通过提升国窖1573品牌价值、挖掘县乡镇市场潜力，实现收入与利润的稳健增长。同时，公司费用率控制良好，预计2019年仍能保持正增长。财务数据显示，公司盈利能力持续增强，ROIC显著提升，显示出良好的资本运作效率和增长潜力。尽管面临行业调整与市场风险，公司仍被给予“增持”评级，体现出市场对其未来发展的信心。