20240512-中邮证券-泸州老窖-000568.SZ-突破300亿_开年保持强劲增长韧性_5页_427kb

龙虎网泸州老窖公司研究报告摘要

投资评级概要

• 股票评级： 买入
• 预测EPS（2024-2026）： 1.11元、1.34元、1.59元
• PE估值（当前股价）： 17倍、14倍、12倍
• 核心增长率预期： 2024年营收增长20%+，净利润增长23%

总结亮点

四川泸州老窖2023年实现历史级高增长（营收收入302亿，同比203%；归母净利润超132亿，同比278%），四季度单季归母净利润增速235%，2024年目标营收增长不低于15%，保持双位数增长动能。

其深度分析显示：2023年高光可归因于：

• 泸州老窖集团强力加持
• 品牌端：60版特曲、头曲稳健，国窖系列双高度节奏平稳
• 渠道优化：税金率提升利润结构改善，核心费用率下降约9%，费效比提升
• 全年开瓶渗透率同比基线提升明显，同时动销回款保持正常

维持高分红政策不变，全年分红率60%，当前流通市值2743亿，存在估值压力但增长动能领先同行业。

风险提示

• 食品安全风险
• 下游消费复苏不及预期
• 市场竞争加剧可能导致增长放缓

盈利预测摘要（2023-2026）