20251212-开源证券-泸州老窖-000568.SZ-公司信息更新报告_保持战略定力_压力有序释放_4页_873kb

泸州老窖（000568.SZ）投资分析报告摘要

关键观点

1. 公司评级：维持“买入”评级。
2. 业绩展望：白酒行业底部渐显，看好后续改善节奏和弹性。
3. 估值水平：2025-2027年预计PE分别为13.7x、13.4x、12.8x，估值处于下行周期中合理区间。

核心分析

1. 战略定力与市场秩序

   • 2025年高度国窖价格维持平稳，未失控。
   • 通过放松回款要求、加强五码系统建设，精准匹配供需。
   • 经销商盈利能力尚可，渠道信心平稳。

2. 前三季度业绩

   • 2025年Q1-Q3收入增速依次为+2%、-8%、-10%，逐季释放报表压力。
   • 经营压力有序释放，优于行业整体表现。

3. 行业预期

   • 白酒需求最差时期或已过，边际变化底部渐显。
   • 宏观政策带动经济活跃度提升，大众需求具韧性，下滑幅度或放缓。

4. 财务预测

   • 2025-2027年归母净利润预计分别为130.4亿、133.0亿、139.4亿元，YoY分别为-9.0%、+2.0%、+4.8%。
   • ROE逐年下滑至20.6%（2027E），估值逐步趋向合理区间。

关键财务数据（2023A-2027E）

风险提示

1. 宏观经济波动致使需求下滑。
2. 省外扩张不及预期。

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明