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2025年5月23日聚丙烯市场周报分析总结

一、价格走势
PP2509合约本周震荡下跌，收于6948元/吨，周跌幅达204%。现货市场华东价格维持在7225元/吨左右，海外PP价格小幅回落，均聚聚丙烯CFR远东报价569美元/吨，东南亚CFR报价6500元/吨。期货盘面贴水扩大，基差走扩至-40000元/吨。

二、基本面分析

1. 供应端：

• 产量环比增加0.36%至7513万吨，产能利用率提升0.27%至76.83%
• 绍兴三圆、东华能源装置重启，恒力石化、东莞巨正源装置停车
• 商业库存环比下降26.1%至8167万吨，港口库存降幅达65%
• 石化企业库存下降46.3%，贸易商库存减少36.6%

2. 成本与利润：

• 油制PP成本升至7187.45元/吨，煤制成本降至6183.24元/吨，PDH制成本下降至804264元/吨
• 油制利润收缩，煤制利润走阔，PDH制利润修复

三、市场格局

1. 期货市场：

• 主力合约成交量缩减，持仓量及仓单环比上升
• 9-1月差收窄，5-9月差因合约更新走弱，L-PP价差走强

2. 进出口动态：

• PP进口利润亏损，进口窗口关闭
• 出口量同比下降21%，进口量增长64%

四、产业链变化

1. 下游需求：

• 节前部分需求释放，下游开工率回升至50.72%
• 塑料制品4月产量累计同比+64%，但出口额同比下降21%

2. 能源价格：

• 布伦特原油冲高回落，秦皇岛动力煤价格小幅下降
• 丙烷CFR远东报价569美元/吨，山东现货价6550元/吨

五、市场展望

1. 供应端：

• 燕山石化12万吨装置计划停车，惠州立拓15万吨装置重启
• 供应增量预计维持小幅上升趋势

2. 需求端：

• 下游进入传统消费淡季，终端采购谨慎
• 需求疲软将持续影响市场

3. 成本端：

• OPEC+讨论7月增产，中东地缘风险导致国际油价震荡
• 油制成本支撑价格，煤制及PDH制成本下降缓解利润压力

4. 技术面：

• 09合约盘面贴水较深，下方关注6920元/吨支撑

六、期权市场

• 20日历史波动率1097%，平值看涨隐含波动率1195%，看跌1194%
• 波动率指标显示市场不确定性较高

报告指出当前PP基本面偏弱，宏观利好消退叠加需求淡季，预计下周价格或延续承压。建议关注库存去化速度与成本变化，短期支撑位或位于6920元/吨附近。