20180514-申万宏源-农业周报_持续推荐配置肉鸡板块_13页_911kb

文档总结

核心内容

本报告是申万宏源农业周报（2018.05.07-05.11）的一部分，主要分析了2018年5月肉鸡、生猪养殖、动保等板块的市场动态，并提出了投资建议。报告指出，肉鸡行业在行业景气复苏和消费旺季的双重驱动下，预计三季度将迎来价格上涨行情，建议积极配置白羽肉鸡产业链相关企业。同时，水产饲料板块因水产品价格上涨，亦有望带动销量增长。此外，动保板块中，生物股份和中牧股份作为龙头，具备长期配置价值。

主要观点

1. 肉鸡板块

• 行业趋势：白羽肉鸡行业正迎来全面复苏期，叠加三季度消费旺季，预计产品价格将出现季节性上涨。
• 价格驱动因素：7-8月为消费旺季，带动鸡肉销售增加，进而推动毛鸡、鸡苗价格上涨。
• 历史数据支持：2009-2017年数据显示，山东烟台毛鸡价格在三季度平均涨幅为10%，商品代鸡苗价格在6-9月平均涨幅达63%。
• 推荐标的：益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。
• 盈利预测：以2018年父母代鸡苗均价38元/套、商品代鸡苗均价3.2元/羽、商品代鸡肉均价10500元/吨为基准，主要上市公司盈利预测如下：
  • 益生股份：预计2018年净利润454百万元，EPS 1.35元，估值14X
  • 民和股份：预计2018年净利润135百万元，EPS 0.45元，估值30X
  • 圣农发展：预计2018年净利润893百万元，EPS 0.72元，估值22X
  • 仙坛股份：预计2018年净利润312百万元，EPS 1.71元，估值14X

2. 生猪养殖板块

• 价格走势：本周全国猪价低位运行，跌幅有所收窄，截至5月13日，外三元生猪均价为10.06元/公斤。
• 出栏情况：规模养殖企业是当前生猪供应增量的主要来源，如牧原股份、温氏股份、正邦科技等，出栏量同比增长显著。
• 盈利分析：仔猪单头毛利为64.35元/头，较前一周下跌2.2元/头。
• 投资建议：尽管猪价低迷，但龙头企业仍具备增长潜力，建议关注牧原股份、温氏股份等。

3. 动保板块

• 生物股份：二季度销售策略有所调整，针对大型养殖集团让利，有望提升市场占有率。猪O-A双价苗预计在三季度贡献业绩，当前PE为20X。
• 中牧股份：口蹄疫市场苗持续放量，预计2018/2019年收入分别为3.0/4.5亿元。公司采取市场化激励制度，提升销售和服务能力。当前主业PE约为24X，维持“增持”评级。

关键信息

• 价格波动：
  • 山东肉毛鸡价格4.01/斤，周环比持平。
  • 商品代鸡苗价格2.72元/羽，周环比上涨2%。
  • 父母代鸡苗价格33.89元/套，周环比下跌4.38%。
  • 鸡肉价格9630元/吨，周环比上涨0.53%。
• 风险提示：
  • 肉鸡产品价格上涨不达预期。
  • 极端天气影响水产饲料销售。

投资建议

• 推荐标的：益生股份、民和股份、圣农发展、海大集团。
• 建议关注：中牧股份、生物股份。
• 评级体系：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上。
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。

估值表

附注

• 免责声明：本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议，投资决策需自行判断。
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