肉鸡养殖行业深度报告：关注产能去化，寻找边际拐点_34页_2mb

肉鸡养殖行业深度报告总结

核心内容

肉鸡养殖行业是重要的畜禽类消费市场，我国作为全球第二大肉鸡生产国，鸡肉消费与猪肉消费存在一定的替代性。2020年，我国肉鸡产量为1460.0万吨，占全球总产量的14.74%。鸡肉消费量从2018年的1159.5万吨增加至2020年的1521.1万吨，年均复合增速为14.54%。随着餐饮连锁化、健康饮食趋势及城镇化进程，肉鸡市场需求持续增长。

主要观点

1. 行业集中度提升空间大
   我国肉鸡养殖行业集中度较低，CR5为25.91%，远低于美国的49.62%。随着环保政策、规模化养殖趋势及政策引导，行业集中度有望进一步提升。

2. 白羽鸡与黄羽鸡分化明显

   • 白羽鸡：近三年出栏量稳步增加，2021年出栏量达58亿羽，但受饲料成本上涨与消费旺季减弱影响，价格或仍有下行空间。
   • 黄羽鸡：受政策影响，出栏量持续下降，2021年出栏量达41亿羽，同比下降约7.45%。但2022年价格有望企稳回升。

3. 鸡周期与猪周期相互影响
   鸡价与猪价存在一定的相关性，猪价上涨可能带动鸡价上涨。2021年猪价下跌，推动了鸡肉消费，但随着猪周期拐点临近，鸡肉需求或出现变化。

4. 产业链与盈利模式
   肉鸡养殖行业处于产业链中游，上游饲料与动保行业盈利较高，下游屠宰与肉制品行业盈利较低。白羽鸡养殖企业毛利率与净利率波动较大，黄羽鸡企业则因销售渠道受限，面临更大的压力。

关键信息

• 行业规模：2020年我国白羽鸡与黄羽鸡出栏量分别为49.2亿羽与44.3亿羽，合计93.5亿羽。
• 鸡肉消费：2020年人均鸡肉消费量为10.77公斤/年，远低于美国与巴西。
• 养殖周期：白羽鸡养殖周期为14个月，黄羽鸡周期较长，受政策与疫病影响较大。
• 产能去化：2022年白羽鸡与黄羽鸡产能去化有望稳步推进，尤其是黄羽鸡受活禽市场关闭影响较大。
• 环保政策：近年来，我国出台多项环保政策，加速行业出清，提高养殖标准，推动行业集中度提升。
• 重点企业：圣农发展、立华股份、湘佳股份、温氏股份、仙坛股份、益生股份、民和股份等企业在肉鸡养殖行业中占据重要地位。

投资策略

• 首次覆盖，谨慎推荐：整体行业存在产能去化与价格波动，但长期需求增长可期。
• 白羽鸡：2022年产能去化有望稳步推进，重点关注圣农发展、仙坛股份、温氏股份等。
• 黄羽鸡：2022年价格有望企稳回升，重点关注立华股份、湘佳股份等。
• 产业链布局：关注具备全产业链优势的企业，如圣农发展、立华股份等，同时关注冰鲜与深加工能力较强的公司。

风险提示

• 国家政策变化
• 禽流感等疫病大规模爆发
• 产能去化不及预期
• 鸡价下行
• 饲料成本走高
• 市场竞争加剧

标的推荐

• 白羽鸡：圣农发展（002299）、立华股份（300761）、仙坛股份（002746）、温氏股份（300498）
• 黄羽鸡：立华股份（300761）、湘佳股份（002982）
• 鸡苗公司：益生股份（002458）、民和股份（002234）

行业趋势

• 餐饮连锁化：推动鸡肉需求提升，尤其是白羽鸡。
• 健康饮食：鸡胸肉等高蛋白、低脂肪食品成为健康消费趋势。
• 城镇化：推动行业向头部企业集中，减少散户数量。
• 国产化趋势：我国已培育出多个自主白羽鸡品种，如“圣泽901”“广明2号”“沃德188”，减少对进口种源的依赖。

对标国际

• 泰森食品：作为全球最大的鸡肉生产商，其业务结构更加多元化，渠道布局广泛，盈利能力稳定。
• 对比分析：圣农发展与泰森食品在鸡肉业务方面具有一定的可比性，但泰森食品在业务范围、渠道结构与盈利能力方面更具优势。

总结

肉鸡养殖行业面临产能去化与价格波动的挑战，但长期需求增长与政策推动下，行业集中度有望提升。白羽鸡与黄羽鸡的需求与价格周期存在差异，黄羽鸡在2022年价格有望企稳回升。重点企业如圣农发展、立华股份、湘佳股份等具备较强竞争优势，值得关注。行业未来将向规模化、集中化、健康化发展，同时需关注政策、疫病与饲料成本等风险因素。