20180917-信达证券-卓越推_食品饮料行业_10页_911kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦食品饮料行业，重点推荐两只股票：广州酒家（603043）和中炬高新（600872）。报告分析了美团点评作为互联网平台在“生活便利”领域的领先地位，以及两家推荐公司的基本面和成长性。

主要观点

1. 美团点评的行业地位

• 消费模式变革：美团点评顺应“便利性”这一趋势，通过线上闭环服务，成为餐饮、酒店、旅游等本地生活服务领域的领先平台。
• 商业模式创新：美团点评通过数据化“生活便利”连接C端消费者与B端服务商，形成独特的生态系统，有效突破BAT在传统2C流量的垄断。
• 市场数据支撑：国家统计局数据显示，2018年1-8月线上餐饮收入增速超过40%，显著高于整体餐饮收入增速，说明消费习惯向线上迁移趋势不可逆。
• 全球市场前景：全球线上服务市场增长迅速，外卖作为其中增长最快的子板块，预计2018-2022年CAGR为11.2%，潜力巨大。
• 腾讯投资推动：2015年腾讯以10亿美元投资美团点评，推动其进入流量爆发期，强化平台优势。

2. 广州酒家（603043）推荐理由

• 产能扩张：公司未来5年食品制造产能有望实现双倍增长，速冻蒸点业务增速显著，产品供不应求。
• 产业链整合：依托湘潭莲子采购基地，实现产业链就近整合，提升毛利率。
• 稳健发展策略：公司账面现金流充足，扩产计划经过审慎评估，具备较强的持续投资能力。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS为1.11元、1.37元和1.45元，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括产能受限、跨省经营风险、人力成本上升、政策风险、食品安全风险等。

3. 中炬高新（600872）推荐理由

• 业务稳健增长：2018年上半年营业收入同比增长显著，尤其是美味鲜业务增长强劲，毛利率和净利率均创历史新高。
• 渠道布局加速：经销商数量持续增加，全年有望新增100个经销商，销售渠道进一步拓展。
• 产能投放：酱油产能进入密集投放期，未来调味品产能也将增长，符合平台化发展战略。
• 差异化竞争：深耕中高端酱油市场，产品结构符合消费升级趋势，品牌知名度不断提升。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS为0.73元、0.88元和1.15元，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括健康饮食趋势、产品同质化、产能过剩、原材料价格波动、食品安全风险等。

关键信息

• 美团点评：线上服务市场领先者，通过外卖实现C端与B端闭环，未来增长潜力大。
• 广州酒家：聚焦速冻蒸点业务，产能扩张迅速，产品供不应求，具备成为行业龙头潜力。
• 中炬高新：调味品业务稳健增长，渠道拓展加速，品牌影响力提升，盈利水平显著改善。
• 投资建议：两只股票均被推荐为“买入”，预计未来三年业绩稳步增长。
• 风险提示：两家公司均面临食品安全、产能释放不及预期、政策变化等风险，需投资者关注。

产品提示

• 【卓越推】为行业周产品，覆盖政策前瞻、市场热点、行业深度挖掘，适合追求绝对收益的投资者。
• 每期仅推荐1-2只股票，若荐股不变则跟踪点评，若变化则说明理由。
• 推荐股票未来3个月表现将显著优于市场，建议重点配置。

研究团队简介

• 王见鹿：食品饮料行业分析师，具有多国留学背景，参与过多个行业的股权投资及并购重组业务，2015年加入信达证券。
• 毕翘楚：研究助理，复旦大学硕士，2017年加入信达证券研发中心，专注于食品饮料行业研究。

风险提示

• 证券市场存在投资风险，投资者应充分了解风险并谨慎决策。
• 报告不构成投资建议，仅用于参考。
• 报告内容基于公开信息，信达证券不保证其准确性和完整性。

评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、持有、看淡、卖出，基于股价与沪深300指数的相对表现。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡，基于行业指数与沪深300指数的相对表现。

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