20180526-招商证券-印尼镍行业调研报告_中资镍企项目进展顺利_持续受益镍景气周期_10页_1mb

报告摘要

恒顺众昇与中资镍企在印尼项目进展总结

核心内容

本文主要分析了中资企业在印尼镍行业的投资进展，重点介绍了恒顺众昇和中国罕王两家公司在印尼的镍矿及工业园项目。文档指出，中资镍企正受益于印尼镍矿出口禁令后的政策调整，以及“一带一路”倡议带来的合作机遇。

主要观点

行业背景：印尼是全球重要的镍资源国，其镍产量近年来位居世界前列。中资镍企在印尼的投资项目面临政策变化、市场波动和竞争加剧等多重挑战。
恒顺众昇项目进展：
- 公司自2013年起开始转型，积极布局海外，尤其是印尼市场。
- 2014年启动苏拉威西工业园项目，总投资15亿美元，规划年产125万吨不锈钢。
- 园区分两期建设，一期已投产，二期正在推进，未来将扩展至8条RKEF生产线，合计产能43.2万吨。
- 园区拥有完善的基础设施，包括码头、道路、电力系统等，具备良好的运营条件。
- 园区内现有70名中国人和325名本地员工，本地劳动力仍有较大开发潜力。
中国罕王项目进展：
- 拥有世界级的红土镍矿资源，镍储量金属量达470万吨，另有未勘探区域。
- 在印尼拥有三个镍矿项目公司，KS和KKU已恢复生产，预计年产镍矿约25.9万吨。
- 采用外包模式进行开采，与DDR、MBA等公司合作，降低运营成本。
- 与广青镍业、中国青山等企业建立合作关系，未来产能有望进一步提升。
政策影响：
- 印尼于2017年部分取消镍矿出口禁令，允许出口品位低于1.7%的镍矿，并鼓励企业在国内冶炼后出口。
- 政策调整对中资企业在印尼的镍矿投资和冶炼项目带来积极影响。
风险提示：
- 产能扩建不及预期、行业竞争加剧、新能源车销量不及预期、高镍三元产业化进程不及预期、硫酸镍产能释放超预期等风险可能影响公司业绩和行业发展。

关键信息

恒顺众昇：
- 项目一期征地400公顷，配备20套高炉和12个余热发电机组。
- 二期计划扩展至8条RKEF生产线，延伸至不锈钢生产环节。
- 园区拥有完善的电力、交通和物流体系，具备良好的运营基础。
- 当前员工结构为70名中国人和325名本地人，本地劳动力有待进一步开发。
中国罕王：
- 拥有红土镍矿资源，KS矿山年产120万吨镍矿，KKU褐铁矿储量1.3亿吨。
- 当前采用外包模式进行开采，与DDR、MBA等公司合作。
- 已与广青镍业、中国青山等企业建立合作关系，未来产能有望提升。
- 印尼镍矿出口政策调整后，镍矿销售和冶炼需求增加。
政策与市场：
- 印尼镍矿出口禁令的放松为中资企业提供新的市场机遇。
- 中印合作基础良好，工业园模式成为双方合作的重要形式。
- 印尼镍矿资源丰富，但国内冶炼能力有限，未来镍矿需求将逐步上升。