20211027-中国银河-盛新锂能-002240.SZ-锂价上涨拉动业绩_资源+冶炼布局全面开花_2页_266kb

报告摘要

盛新锂能（002240）2021年三季度总结

核心内容

2021年三季度，盛新锂能实现营业收入归母净利润18.59亿元，同比增长25.75%；实现归母净利润5.38亿元，同比增长965.21%，EPS为0.62元，同比增长933%。其中，2021Q3单季度归母净利润2.47亿元，同比增长13.59%，环比增长32.09%。锂盐价格的大幅上涨是推动公司业绩增长的主要动力。

主要观点

锂价上涨带动业绩增长：新能源汽车产业链持续景气，锂盐价格显著上升，直接提升了公司盈利能力。三季度电池级碳酸锂和氢氧化锂的平均价格分别达到18.97万元/吨和18.17万元/吨，同比上涨336.61%和276.30%，环比分别上涨64.31%和55.40%。
产能扩张与资源布局：公司持续推进锂盐产能建设，子公司致远锂业已具备2.5万吨碳酸锂和1.5万吨氢氧化锂的产能；在印尼与STELLAR合资建设年产5万吨氢氧化锂和1万吨碳酸锂项目；子公司遂宁盛新设计3万吨锂盐产能，预计年底或明年年初建成；盛威锂业一期600吨金属锂项目已部分投产，剩余产能正在积极建设中。
资源保障能力增强：公司通过收购阿根廷SDLA盐湖项目，获得超过200万吨LCE的锂资源；奥伊诺矿业拥有40.5万吨原矿及7.5万吨锂精矿的生产能力；通过投资启成矿业和盛屯锂业，间接获得四川雅江木绒锂矿约25%的权益，资源储量达3943.6万吨，氧化锂64.29万吨，平均品位1.63%。
客户拓展顺利：锂盐产品已成功进入宁德时代、厦门钨业、德方纳米、当升科技、容百科技等国内锂电行业龙头供应链，进一步巩固市场地位。
投资建议：在新能源汽车快速增长的背景下，锂资源紧缺加剧行业供需错配，预计锂盐价格将在四季度继续上涨。公司持续扩大冶炼产能和资源布局，未来成长潜力显著，稳步向行业一线企业迈进。预计2021-2022年公司归母净利润分别为9.14亿元和12.45亿元，对应EPS分别为1.06元和1.44元，PE分别为59.47倍和43.85倍，维持“推荐”评级。

关键信息

指标	数据
A股收盘价（元）	63.30
股票代码	002240
A股一年内最高价（元）	76.96
A股一年内最低价（元）	6.68
上证指数	3597.64
市盈率	106
总股本（亿股）	8.65
实际流通A股（亿股）	5.43
流通A股市值（亿元）	6.96

风险提示

锂价大幅下跌
下游需求不及预期
公司产能扩建项目投产不及预期

分析师信息

华立：金融投资专业硕士研究生，2014年加入银河证券研究院，从事有色金属行业研究。
叶肖鑫：2018年加入银河证券研究院，从事有色金属行业研究。

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

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