策略市场点评：市场情绪谨慎，等待上涨动能的积累-20200416-银河证券-15页_2mb
报告摘要
A股市场点评总结
核心内容
2020年4月16日，A股市场小幅上涨，但成交金额维持低位，市场情绪谨慎，等待基本面好转的确定性信号。北上资金持续净流入，显示外资对A股信心有所恢复。整体市场处于震荡筑底阶段，行业轮动频繁，缺乏明显的结构性趋势。
主要观点
- 市场情绪与基本面：市场情绪修复推动的反弹已初步完成，未来需基本面改善来推动上涨。当前疫情对经济的冲击更接近自然灾害，而非传统经济危机，经济有望快速修复。
- 短期调整压力：市场上涨动能不足，基本面好转信号不明确，短期面临调整压力。建议投资者保持谨慎，避免追涨。
- 中长期机会：中国政策信号明确，经济逐步恢复，A股估值处于历史低位，具备中长期配置价值。国际市场的震荡回调为A股提供了建仓机会。
- 行业轮转与配置建议：必需性消费品如食品饮料、农林牧渔表现稳健；内需驱动型板块如建材、军工景气回升确定性较强；科技板块如5G、半导体、消费电子处于筑底阶段，中期趋势未变，可适当把握左侧机会。
关键信息
市场表现
- 上证综指、深证成指、中小板指、创业板指当日跌幅分别为 0.31%、0.51%、0.50%、1.56%。
- 抗疫概念、数字货币、特高压、充电桩等板块表现活跃。
- 医药生物行业融资净买入额居前，显示市场对医疗板块的青睐。
外资动向
- 北上资金净流入38.15亿元，近十个交易日中有七个净流入，扭转此前净流出态势。
- 外资持股比例较高的行业包括医药生物、电子、通信等，显示外资对这些行业的偏好。
融资与市场情绪
- 沪深两融余额维持在10,620亿元高位，融资余额略有下降，融券余额略有上升。
- 市场情绪有所回暖，科技ETF规模小幅回升，显示科技板块筑底信号。
经济与政策分析
- IMF预测2020年全球经济将萎缩3%，中国和印度是仅有的正增长经济体。
- 中国3月进出口数据好于预期，预计4月仍将面临疫情对出口的考验。
- 中国央行持续释放流动性，MLF利率下调20BP，LPR利率有望同步下行，推动企业贷款利率降低。
估值与市场机会
- 沪深300市盈率处于2016年以来的12.75%分位水平，估值处于低位。
- 创业板市盈率处于历史中高位，但整体A股估值仍具吸引力。
- 美股估值已修复至历史中枢水平，与A股形成对比，显示A股具备相对性价比。
风险提示
- 市场仍面临疫情超预期和业绩下滑等风险，建议控制仓位。
- 建议采取波段策略，逢低布局“安全边际较高”的品种，同时关注政策催化下的新基建和科技板块。
投资建议
- 仓位较轻的投资者：可逢低买入“安全边际较高”的品种，参与市场反弹。
- 仓位较重的机构投资者：应警惕疫情和业绩超预期下跌的风险，控制仓位。
- 行业配置：优先关注必需性消费品、内需驱动型板块和政策支持的科技领域。
评级标准
- 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
- 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
联系信息
- 中国银河证券策略团队：付延平、曾万平、李卓睿、蔡芳媛、洪亮、丁文。
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- 深圳：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
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图表目录
- 图1：A股主要指数表现
- 图2：A股主要指数日涨跌幅
- 图3：4月16日A股各行业涨跌幅
- 图4：4月16日A股各行业成交量（亿）
- 图5：主要外围股市指数走势
- 图6：人民币汇率围绕7元中枢波动
- 图7：黄金价格冲高回落
- 图8：短端利率和长端利率
- 图9：A股日成交金额
- 图10：沪（深）股通流入净额
- 图11：3月31日沪深股通前十大活跃个股净买入（亿）
- 图12：各行业外资持股占流通市值比例
- 图13：两市融资余额
- 图14：各行业融资余额（万元）
- 图15：4月16日A股各行业净主动买入额-机构（亿）
- 图16：4月16日A股各行业净主动买入额-散户（亿）
- 图17：行业ETF规模变动
- 图18：公开市场操作投放金额
- 图19：沪深300估值低于历史中枢水平
- 图20：沪深300股权超额风险回报率高
- 图21：上证综指&深证成指估值水平
- 图22：中小板指&创业板指估值水平
- 图23：沪深300与标普500市盈率
- 图24：沪深300与标普500市盈率分位数
- 图25：A股各行业估值对比（2016年至今）
- 图26：国外新增确诊趋势
- 图27：美国新冠肺炎疫情现有确诊
- 图28：西班牙新冠肺炎疫情现有确诊和累计确诊病例数
- 图29：德国新冠肺炎疫情现有确诊和累计确诊病例数
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