电力设备与新能源行业2017年三季报点评：整体快速增长，关注上游及中游结构性行情-20171102-东兴证券-16页-1mb

行业整体快速增长，关注上游及中游结构性行情

核心内容

2017年电力设备与新能源行业整体快速增长，但子版块表现分化。全行业前三季度营业总收入达9578.38亿元，同比增长20.86%；归母净利润为604.76亿元，同比增长20.56%。行业内部存在增长与下滑并存的现象，部分公司增速显著，部分则面临挑战。

主要观点

1. 电新行业增长提速，子版块持续分化

• 行业整体表现：2017年前三季度行业增长显著，但仍有48家营业总收入同比负增长。
• 净利润增长：归母净利润增长同样显著，但仍有102家公司净利润同比下滑。
• 子板块表现：锂电池板块归母净利润贡献最大，达238.72亿元；其次是核电、储能、风电、电机电控、电力电子等板块。
• 重点推荐：通威股份、隆基股份、阳光电源。

2. 光伏增长超预期，风电增速放缓

• 光伏板块：营收和净利润均增长，新增装机规模达42GW，分布式光伏增长300%。
• 风电板块：营收小幅下滑，但净利润大幅增长，主要受益于龙头企业的表现。
• 重点推荐：阳光电源。

3. 锂电池增速放缓，关注电池材料涨价环节

• 锂电池板块：营收和净利润均增长，但增速有所放缓。
• 上游材料：多晶硅料价格受新技术影响可能回落，但钴价仍被看好。
• 中游环节：电芯、正极、电解液、隔膜、负极等行业面临成本压力，但部分企业具备高壁垒和高毛利优势。
• 重点推荐：华友钴业、格林美、当升科技、创新股份、天赐材料、中科电气。

4. 电机电控同比实现高增长

• 电机电控板块：营收和净利润均实现大幅增长，但行业内部盈利分化明显。
• 技术趋势：扁线电机和动力总成集成化成为未来发展方向。
• 重点推荐：方正电机、华域汽车、信质电机、大洋电机。

5. 储能板块进入快速增长期

• 储能板块：营收和净利润增长显著，政策支持力度加大。
• 政策背景：五部委联合发布指导意见，推动储能技术与产业发展。
• 重点推荐：科陆电子、南都电源。

6. 充电桩板块增速符合预期，亟待未来建设运营加速

• 充电桩板块：营收和净利润增长稳健，但增速低于预期。
• 发展趋势：新能源汽车车桩比失衡促使投资加速，国网系招标预计持续。
• 重点推荐：未明确具体公司，但关注未来建设运营加速带来的增长机会。

7. 一二次设备市场稳定，国网主导板块走向

• 一次设备板块：营收增长，但净利润微降。
• 二次设备板块：受益于国网招标，营收和净利润均增长。
• 重点推荐：未明确具体公司，但关注国网主导下的稳定增长。

8. 电力电子板块稳定增长，期间费用率控制得当

• 电力电子板块：营收和净利润增长显著，费用控制良好。
• 重点推荐：未明确具体公司，但关注其稳定增长趋势。

9. 核电板块触底回暖

• 核电板块：营收和净利润均实现显著增长，国内核电建设加速。
• 重点推荐：未明确具体公司，但关注核电设备类企业的增长机会。

关键信息

• 行业增长：电力设备与新能源行业整体增长显著，但子板块表现分化。
• 技术趋势：分布式光伏、扁线电机、储能技术、电池材料涨价等是未来关注重点。
• 政策支持：储能行业和核电行业均受到政策推动，有望实现快速增长。
• 重点推荐公司：通威股份、隆基股份、阳光电源、华友钴业、格林美、当升科技、创新股份、天赐材料、中科电气、方正电机、华域汽车、信质电机、大洋电机、科陆电子、南都电源。

行业评级体系

• 公司投资评级：分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡。

风险提示与免责声明

• 风险提示：报告仅供参考，不构成投资建议。
• 免责声明：报告基于公开信息，不保证信息的准确性和完整性，不承担因非授权使用产生的风险和责任。