20171102-东兴证券-电力设备与新能源行业2017年三季报点评_行业整体快速增长_关注上游及中游结构性行情_16页_1mb

电力设备与新能源行业2017年三季报总结

行业整体表现

2017年11月02日发布的电力设备与新能源行业三季报显示，行业整体快速增长，全行业前三季度营业总收入为9578.38亿元，同比增长20.86%；归母净利润为604.76亿元，同比增长20.56%。行业增长呈现结构性分化，部分公司增速显著，而另一些则面临负增长压力。

各子板块表现

1. 光伏板块

• 增长情况：营业总收入1216.85亿元，同比增长10.09%；归母净利润77.95亿元，同比增长11.80%。
• 行业趋势：新增装机规模达42GW，其中分布式光伏增长300%。预计全年光伏装机量有望突破50GW。
• 费用情况：销售费用率3.44%，管理费用率8.10%，财务费用率1.90%，均有所上升。
• 重点推荐：阳光电源。

2. 风电板块

• 增长情况：营业总收入315.08亿元，同比下降1.72%；归母净利润33.96亿元，同比增长50.11%。
• 行业趋势：行业格局高企，主要净利润来自金风科技。分布式光伏仍具潜力。
• 费用情况：销售费用率6.10%，管理费用率8.06%，财务费用率4.12%，均有所上升。
• 重点推荐：无明确推荐，但强调行业格局和龙头表现。

3. 锂电池板块

• 增长情况：营业总收入3880.65亿元，同比增长24.82%；归母净利润238.72亿元，同比增长27.46%。
• 行业趋势：动力电池增速放缓，预计全年在30GW出头。投资逻辑仍为上游优先，中游其次。
• 费用情况：销售费用率3.71%，管理费用率6.76%，财务费用率2.17%，费用率整体下降。
• 重点推荐：
  • 上游：华友钴业、格林美
  • 中游：当升科技、创新股份、天赐材料、中科电气

4. 电机电控板块

• 增长情况：营业总收入567.19亿元，同比增长43.23%；归母净利润33.86亿元，同比增长39.38%。
• 行业趋势：行业内部盈利分化，四季度面临车企压价压力，需关注技术布局。
• 重点推荐：
  • 电机：方正电机、华域汽车、信质电机
  • 系统集成：方正电机、大洋电机

5. 储能板块

• 增长情况：营业总收入328.89亿元，同比增长47.80%；归母净利润24.83亿元，同比增长67.62%。
• 行业趋势：储能项目具备经济性，政策支持推动行业发展，重点推荐商业化布局的龙头。
• 重点推荐：
  • 科陆电子：2017-2019年预计营收分别为41.1亿元、52.2亿元和65.0亿元，归母净利润分别为4.9亿元、6.2亿元和8.1亿元。
  • 南都电源：2017-2019年预计营收分别为91.9亿元、128.9亿元和143.7亿元，归母净利润分别为5.9亿元、8.2亿元和10.6亿元。

6. 充电桩板块

• 增长情况：营业总收入742.35亿元，同比增长18.30%；归母净利润45.36亿元，同比增长11.54%。
• 行业趋势：新能源汽车车桩比失衡推动充电桩建设，预计四季度有较大招标。
• 重点推荐：无明确推荐，但强调建设运营加速。

7. 一二次设备板块

• 一次设备：营业总收入1317.03亿元，同比增长14.48%；归母净利润70.87亿元，同比下降0.43%。
• 二次设备：营业总收入910.88亿元，同比增长21.70%；归母净利润68.01亿元，同比增长21.97%。
• 行业趋势：受益于特高压及配电网投资，市场稳定增长。

8. 电力电子板块

• 增长情况：营业总收入348.30亿元，同比增长27.87%；归母净利润45.34亿元，同比增长37.69%。
• 行业趋势：板块稳定增长，期间费用率控制良好。
• 重点推荐：无明确推荐，但强调行业增长和费用控制。

9. 核电板块

• 增长情况：营业总收入1913.23亿元，同比增长8.31%；归母净利润93.52亿元，同比增长72.06%。
• 行业趋势：行业触底回暖，受益于国内核电建设加速。
• 重点推荐：无明确推荐，但强调行业复苏和龙头表现。

分析师简介

• 杨若木：东兴证券分析师，9年研究经验，擅长宏观经济分析和化工行业研究，曾获多项奖项。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需审慎决策，自行承担投资风险。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。