棉花月报：逢低买入远月合约-20211126-长江期货-29页_2mb

报告摘要

本报告为长江期货股份有限公司棉纺团队发布的棉花月报，主要分析了2021年11月郑棉价格走势、全球及国内棉花供需变化、下游需求情况及市场展望。报告指出当前棉花市场呈现阶段性弱势，但长期仍具备支撑因素，建议逢低买入远月合约。

USDA数据：
- 2020/21年度全球棉花产量稳定，消费量上调，期末库存下降。
- 2021/22年度全球棉花总产预期为2651.7万吨，环比调增32.9万吨，增幅1.3%。
- 消费量预期为2702.0万吨，环比调增15.2万吨，增幅0.6%。
- 期末库存预期为1892.7万吨，环比调减4.4万吨，减幅0.2%。
美棉情况：
- 美国棉花收割进度良好，截至11月14日当周，收割率为65%，高于前一周。
- 累计净签约出口量为206.4万吨，占年度预期的61.15%。
- 中国累计签约进口美棉62.1万吨，占美棉已签约量的30.09%。
印度棉花：
- 2021/22年度印度棉花总产预期为612.2万吨，同比上升2%。
- 北部棉区产量下降，中部和南部棉区产量增加。
- 消费量与上一年度持平，出口预期下降38.5%，期末库存下降17.2%。
国内供应：
- 国内工商业库存季节性回升，但同比减少。
- 2021/22年度总供应稳定在333万吨，期末库存稳定在503万吨。
- 国家加大储备棉轮出，进口棉拍卖，市场供应充足。

国内需求：
- 10月份纺织服装内需走弱，零售总额同比下降3.3%。
- 产业链库存明显回升，纱线利润快速下滑。
- 制造业PMI连续两个月处于收缩区间，非制造业指数仍高于临界点。
出口情况：
- 10月份纺织品服装出口额289.38亿美元，同比增长16.48%，环比下降0.67%。
- 服装出口增长24.69%，纺织品出口下降9.1%。
- 1-10月累计出口额增长6.6%，其中服装出口增长25.2%。

短期逻辑：
- 下游需求疲弱，籽棉价格回落，棉花价格面临较大压力。
- 高基差对市场有一定支撑，限制价格跌幅。
长期逻辑：
- 全球棉花消费仍大于供给，牛市趋势尚未结束。
- 国储棉轮入预期持续，市场仍有支撑。
12月观点：
- 短期价格可能继续萎靡，但高基差会限制跌幅。
- 建议纺织企业积极在期货市场买入套期保值，现货端随买随用，期货端买入9月合约。
- 投资客户建议等待市场回调后买入。