20250830-国金证券-中铁工业-600528.SH-受益雅下水电工程_看好公司收入长期提升_4页_1007kb

业绩简评：
2025年上半年，公司实现收入135.83亿元，同比下降2.82%，其中第二季度收入72.44亿元，同比增长5.61%。归母净利润6.88亿元，同比下滑26.36%，第二季度净利润3.70亿元，同比下降20.65%。尽管上半年整体业绩承压，第二季度出现改善，显示 volatility，但长期增长潜力被看好。

经营分析：
公司是盾构机行业龙头，受益于雅鲁藏布江下游水电工程建设。该工程采用截弯取直和隧洞引水方式，总投资约1.2万亿元，预计将推动隧道掘进机应用增长。此外，国家水网规划加速推进，水利水电领域有望成为新增长点。截至2025年6月末，公司盾构机/TBM订单超1800台，已出厂超1700台，产销量连续八年全球第一。公司年产能300台盾构机/TBM和380台隧道专用设备。铁路投资持续增长（如1-7月铁路固定资产投资同比+5.6%），加上国务院《推动大规模设备更新行动方案》政策支持，交通运输装备业务需求有望复苏，尤其是道岔等产品。

盈利预测与评级：
预计2025-2027年营业收入分别为299亿元、317亿元、338亿元，归母净利润分别为17.23亿元、18.73亿元、20.35亿元，对应PE从11倍降至9倍。维持“买入”评级，目标价合理。风险包括下游基建投资不及预期、盾构机新领域拓展缓慢以及原材料价格上涨等因素。

该总结基于公司报告，字数约500字以内。

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