20140217-申万宏源-钢铁行业_周报-本周钢价均降幅_0.9_吨钢毛利小幅上涨_16页_682kb

钢铁行业周报总结（2014/02/10—2014/02/16）

核心内容

本周钢铁行业整体表现以价格下行和库存上升为主，但吨钢毛利有所改善。加权钢价环比下降0.9%，主要钢材产品价格均出现下滑，部分品种如热卷、冷板、中板毛利小幅上涨。铁矿石价格持续下跌，进口铁矿石价格下降0.25%，焦煤价格下降3.57%。钢材社会库存上升1.44%，港口铁矿石库存上升4.64%。同时，行业在2013年实现了利润增长，但主要依赖副业及金融衍生品工具。

主要观点

• 钢价与毛利：本周加权钢价较上周下降0.9%至3525元/吨，螺纹钢、高线等主要产品价格均下滑，但热卷、冷板、中板毛利有所上涨。
• 铁矿石与焦煤：国内现货铁矿石价格下降1.89%，进口现货铁矿石价格下降0.25%；主焦煤价格下降3.57%，显示原材料成本压力仍存。
• 库存情况：钢材社会库存上升1.44%，港口铁矿石库存上升4.64%，显示市场供需关系偏弱。
• 投资建议：维持钢铁行业中性评级，建议关注受益于油气与核电产业链的久立特材，以及吨钢毛利持续领先、有长期资产注入预期的宝钢股份、包钢股份，同时关注低估值高弹性的沙钢股份、方大特钢、*ST鞍钢、凌钢股份、新钢股份、酒钢宏兴。

关键信息

钢材价格变化

• 加权钢价：3525元/吨（环比下降0.9%）
• 螺纹钢：3360元/吨（环比下降1.9%）
• 高线：3410元/吨（环比下降1.16%）
• 热卷：3464元/吨（环比持平）
• 冷卷：4379元/吨（环比下降0.34%）
• 中板：3472元/吨（环比下降0.03%）

铁矿石与焦煤价格变化

• 国内铁矿石：936元/吨（环比下降1.89%）
• 进口铁矿石：840元/吨（环比下降0.25%）
• 焦炭：1100元/吨（环比持平）
• 主焦煤：1080元/吨（环比下降3.57%）
• 硅铁：6100元/吨（环比持平）
• 废钢：2080元/吨（环比下降1.42%）

吨钢毛利变化

• 加权钢价毛利：-62元/吨（环比上升4元）
• 螺纹钢毛利：-41元/吨（环比下降29元）
• 高线毛利：-93元/吨（环比下降7元）
• 热卷毛利：-121元/吨（环比上升28元）
• 冷卷毛利：241元/吨（环比上升16元）
• 中板毛利：-154元/吨（环比上升27元）

库存变化

• 钢材社会库存：1405万吨（环比上升1.44%）
• 港口铁矿石库存：9589万吨（环比上升4.64%）
• 螺纹、高线库存：保持不变
• 热轧、冷轧、中板库存：分别上升5.26%、0.63%、0.74%

重要事件

• 2013年钢材进出口增长：全年累计净出口粗钢5073万吨，增长14%；进口钢材1407.76万吨，增长3.08%；出口钢材6233.75万吨，增长11.85%。
• 武钢股份3月订货政策：部分产品价格上调，如热镀锌、冷板卷等。
• 杭钢2月11日价格调整：部分产品价格维持不变，如普碳圆钢、优圆等。

估值表（部分重点公司）

行业动态

• 2013年钢铁行业利润增长：利润较2012年明显好转，但主要依赖副业及金融衍生品工具。
• 非钢产业贡献利润：武钢股份等企业通过非钢业务实现利润增长，如矿业、物流、房地产等。
• 期货工具应用：部分企业利用期货市场规避风险，提升利润，如沙钢在2012年全面亏损的情况下仍实现盈利。

总结

本周钢铁行业整体钢价下行，但吨钢毛利有所回升，显示企业盈利能力增强。铁矿石和焦煤价格继续下跌，对成本端形成压力。库存上升反映市场供需失衡，但部分产品如热卷、冷板、中板毛利上涨，显示结构性机会。行业利润增长主要来自非钢业务及金融衍生品工具，建议关注相关企业及受益于产业链景气的品种。