科创板受理公司巡礼系列之（四）：从新三板到科创板，紫晶存储有望领跑光存储行业？_27页_2mb

紫晶存储行业分析总结

核心内容概述

紫晶存储（原新三板挂牌公司）自2010年成立以来，逐步从底层存储介质蓝光光盘的研发生产发展为覆盖光存储介质、设备、解决方案的完整产业链企业，所有产品实现自主可控。公司于2018年中标“工业强基工程”，入选工信部“一条龙”示范企业，成为国家重点培育的光存储企业。2018年公司实现营业收入4.02亿元，同比增长28.34%；净利润1.05亿元，同比增长95.63%。公司拟公开发行股票不超过4759.61万股，融资12亿元，用于大数据安全云存储技术、绿色云存储中心、全息光存储技术、磁光电融合存储系统等项目。

主要观点

1. 公司发展路径与业务转型

• 发展历程：公司从蓝光存储介质起步，逐步发展为涵盖光存储介质、设备、解决方案的全产业链企业。
• 业务转型：公司积极转型为光存储解决方案提供商，2018年解决方案收入占比达80.35%，成为主要收入来源。
• 市场结构：公司主要面向境内市场，出口主要为香港客户，境内销售占比达90%。业务呈现明显的季节性，下半年供需两旺。

2. 行业发展趋势与市场前景

• 数据增长：全球数据圈预计从2018年的32ZB增长至2025年的175ZB，中国将成为全球最大的数据圈。
• 技术演进：光磁电混合存储架构在企业级市场应用渗透，光存储技术因安全可靠、绿色节能等优势，成为冷数据存储的首选。
• 政策驱动：国家信息安全和大数据政策推动光存储行业进入新的发展机遇期，光存储技术成为国家发展战略的一部分。

3. 竞争格局与优势分析

• 国内外竞争格局：国外主要厂商包括松下、索尼、EMC、NETAPP等，国内主要厂商包括华录松下、紫晶存储、中经云。
• 技术优势：紫晶存储拥有自主知识产权，是唯一一家通过国际蓝光联盟认证的国内企业，且在蓝光存储单机容量（1.2PB）方面国内领先。
• 财务优势：公司毛利率基本持平或高于可比公司，且研发费用率显著高于行业平均水平，研发投入稳定，研发成果丰硕。
• 产业链优势：公司覆盖光存储介质、设备、解决方案，满足多样化客户需求，具备较强的市场竞争力。
• 人才优势：公司拥有资深技术团队，包括郑穆、罗铁威等，长期深耕光存储行业，具备技术领导力。

关键信息

1. 业务结构

• 消费级市场：光存储介质收入逐年下降，2018年仅为3.51%。
• 企业级市场：设备与解决方案成为主要收入来源，2018年占主营业务收入的96.49%。
• 产品类型：公司主要提供一次性记录蓝光存储介质（BD-R）、光存储设备、以及数据智能分层存储解决方案。

2. 财务表现

• 营收与利润增长：2016-2018年，公司营业收入复合增长78%，归母净利润增长显著。
• 毛利率波动：公司毛利率波动较大，2016年为48.69%，2017年为35.72%，2018年回升至49.68%。
• 研发费用率：公司研发费用率显著高于可比公司，2016-2018年分别为12.63%、10.22%、10.07%。

3. 投资计划

• 融资规模：拟公开发行股票不超过4759.61万股，融资约12亿元。
• 项目投向：
  • 大数据安全云存储技术项目（2.5亿元）
  • 紫晶绿色云存储中心项目（3.14亿元）
  • 全息光存储技术研发项目（1.31亿元）
  • 自主可控磁光电一体融合存储系统研发项目（1.24亿元）
  • 全国营销中心升级建设项目（0.4亿元）
  • 补充业务运营资金项目（3.5亿元）

4. 风险提示

• 技术专利费：公司面临蓝光存储规格技术专利费支付的风险。
• 现金流状况：公司经营活动现金流不佳，依赖外部融资支持发展。
• 应收账款：公司应收账款增长较快，可能影响资金周转。

行业分析

1. 光存储市场发展趋势

• 数据分层存储：随着数据量快速增长，光磁电混合存储架构成为主流，光存储因其安全可靠、能耗低等优势，适合冷数据存储。
• 环保优势：光磁电混合存储系统较磁电系统在水资源消耗、碳排放、电子垃圾等方面具有明显优势。
• 政策支持：国家自2014年起出台多项政策，推动光存储技术发展和应用，为行业带来新的发展机遇。

2. 国内外光存储企业对比

• 国外企业：松下、索尼、NETAPP等在光存储领域有较强技术实力和市场占有率。
• 国内企业：华录松下、紫晶存储、中经云三足鼎立，其中华录松下在单机容量（1.6PB）上领先。
• 紫晶存储优势：
  • 自主研发能力强，毛利率高于同行业。
  • 研发费用率显著高于可比公司。
  • 产品和服务覆盖企业级市场，具备较强市场竞争力。

总结

紫晶存储凭借其全产业链布局、技术研发能力、以及在光存储领域的重要地位，有望在大数据时代引领行业发展。公司正积极向光存储解决方案提供商转型，未来发展前景广阔。然而，公司也面临资金实力不足、现金流压力以及专利费支付等风险。在国家政策和市场需求的推动下，光存储行业进入新的技术与产业发展周期，紫晶存储具备较强的竞争优势，未来有望持续受益于行业增长。