计算机行业“科创”系列报告：紫晶存储，专注企业级光存储解决方案-20190418-广发证券-21页_1mb

广发计算机“科创”系列报告 - 紫晶存储总结

核心内容

本报告围绕紫晶存储这一国内领先的光存储科技企业展开，重点分析其在企业级光存储解决方案领域的市场定位、技术发展、财务表现及未来发展战略。报告指出，随着全球数据的爆发式增长，冷热分层存储架构成为企业级存储的重要趋势，光存储技术因其安全可靠、寿命长、成本低等优势，正逐步成为企业级市场的重要补充。紫晶存储作为专注于光存储技术的企业，正在积极拓展其在企业级市场的应用。

主要观点

• 光存储技术发展：光存储技术已逐步成熟，尤其是蓝光技术的出现，使得光存储介质在容量和速度上得到显著提升，成为企业级冷数据存储的优选方案。
• 市场转型：紫晶存储早期以消费级市场为主，2014年起转向企业级市场，重点发展“介质—设备—解决方案”一体化业务模式。
• 技术优势：公司已掌握BD-R底层编码策略的自主知识产权，成为全球仅有的九家通过国际蓝光联盟认证的光存储企业之一。同时，公司正在推进全息光存储等下一代技术的研发。
• 政策支持：国家对光存储在大数据、信息安全、军民融合等领域的重视，为紫晶存储提供了良好的发展契机。
• 财务表现：公司2018年实现营业收入4.02亿元，同比增长28.34%；归属母公司净利润1.05亿元，同比增长95.63%。其中，解决方案类业务收入占比逐年上升，成为公司收入增长的主要驱动力。
• 募投项目：公司拟公开发行不超过4759.61万股，资金将用于大数据安全云存储技术、绿色云存储中心、全息光存储研发、磁光电一体融合存储系统研发及营销中心升级等项目，以提升技术实力和市场竞争力。

关键信息

光存储技术特点

公司产品结构

财务表现

• 营业收入：2016-2018年分别为1.49亿元、2.02亿元、4.02亿元，呈现增长趋势。
• 净利润：2016-2018年分别为0.36亿元、0.51亿元、1.05亿元，增长显著。
• 毛利率：2016-2018年分别为48.69%、34.61%、49.07%，2017年毛利率较低主要由于解决方案业务的低毛利影响。
• 现金流：2016-2018年经营活动净现金流分别为-971.64万元、-816.62万元、1,032.70万元，2018年实现正向现金流。
• 客户集中度：2016-2018年，前五大客户销售额占比分别为72.36%、67.68%、57.35%，客户结构逐步优化。

募投项目概述

风险提示

• 专利授权费用风险：蓝光存储相关专利授权费用可能对公司利润产生影响。
• 客户集中风险：前五大客户销售占比高，存在客户变动导致收入波动的风险。
• 宏观经济波动：下游行业对数据存储的依赖性可能受宏观经济影响。
• 股权结构分散：发行后实际控制人持股比例下降，可能影响公司治理结构。
• 现金流风险：若经营活动现金流无法持续改善，可能影响公司发展。
• 科创板上市风险：科创板企业具有较高的投资风险，需关注其成长性及盈利能力。

总结

紫晶存储作为国内光存储技术的代表企业，正积极应对数据存储行业的新趋势，通过技术自主化、产品多元化及市场拓展，逐步向企业级市场转型。公司在光存储介质、设备及解决方案方面具备一定技术实力和市场竞争力，尤其在冷数据存储领域表现突出。未来，随着全息光存储、磁光电融合等技术的推进，公司有望进一步扩大市场份额。然而，公司也面临客户集中度高、专利授权费用、股权结构分散等多重风险，需谨慎评估其成长性与稳定性。