从新三板到科创板系列三：28家来自新三板，“三类股东”或迎来实质突破-20190528-安信证券-19页_2mb

新三板企业科创板申报情况总结

核心内容

截至2019年5月28日，科创板已受理112家企业，其中28家来自新三板，占比约为25%。这28家新三板企业整体表现处于“中间层次”，在营收、归母净利润和预计市值等指标上均低于科创板整体均值，但个别企业在特定领域表现突出。

主要观点

• 行业分布：28家新三板企业主要分布在新一代信息技术（50家）、生物医药（28家）、高端装备智造（14家）、新能源（6家）、新材料（9家）和环保（5家）。

• 地域分布：企业主要集中在北京（25家）、江苏（19家）、上海（17家）、广东（16家）、浙江（10家），合计占比达到78%。

• 财务表现：

  • 平均营收为6.87亿元，低于111家科创板受理企业均值（15.26亿元）；
  • 平均归母净利润为9008万元，低于111家科创板受理企业均值（13747万元）；
  • 平均研发投入占比为8.46%，三年平均ROE为17%；
  • 招股书预计市值为28.73亿元，低于科创板受理企业平均市值（56.44亿元）。

• 个别企业表现突出：

  • 先临三维在3D打印领域，近三年研发投入占比高达29%，远超科创板均值；
  • 西部超导在合金材料领域，招股书预计市值为80亿元，远超科创板均值。

• “三类股东”问题：

  • 有7家新三板企业含有“三类股东”，其中西部超导在首轮问询中未穿透至自然人，且在二轮问询中未再被问询，预示“三类股东”问题在科创板可能迎来突破。

关键信息

• 13家新三板企业表达科创板意向但尚未申报，这些企业位于新三板市场“金字塔”结构的中上层，平均市值为10.89亿元，平均营收为3.37亿元，平均归母净利润为5218万元。
• 风险提示：
  • 上市进度不达预期；
  • 流动性风险；
  • 政策风险。

政策跟踪

• 新三板市场改革：2019年创新层名单发布，共698家公司进入创新层，整体质量提升。
• “三类股东”监管：证监会明确“三类股东”监管政策，要求穿透式披露，防范利益输送。
• 科创板支持：科创板细则出台，放宽携带“三类股东”申报条件，允许上市公司分拆子公司上科创板。
• 国际化发展：股转系统与香港交易及结算所有限公司签署合作备忘录，允许外商投资新三板挂牌公司。
• 制度优化：推进精细化分层，优化发行、交易、信息披露等制度，提升市场功能和吸引力。

新三板指数概览

• 创新成指：本周下跌0.39%；
• 三板龙头：本周下跌0.52%；
• 三板制造：本周下跌1.17%；
• 引领指数：从基期至今，各指数表现不一，整体市场有所波动。

新三板交易情况概览

• 成交量：2019年5月20日-24日，总体成交量为3.1亿股，其中做市转让部分为1.2亿股，竞价转让部分为1.9亿股。
• 成交额：总体成交额为9.3亿元，其中做市转让部分为3.3亿元，竞价转让部分为6.0亿元。

定向发行融资动态

• 本周定增预案数量：13次；
• 本周定增实施数量：13次；
• 本周实际募集资金：2.82亿元。

退市企业动态跟踪

• 退市公司数量：月度数量未在文档中详细说明，但整体市场流动性风险值得关注。

总结

新三板企业正积极向科创板靠拢，28家已受理企业及13家表达意向企业构成了科创板的“中间层次”。尽管整体财务指标低于科创板均值，但个别企业在特定领域表现突出。同时，“三类股东”问题在科创板或迎来突破，政策层面不断优化新三板市场制度，提升其功能和吸引力。然而，市场仍面临上市进度、流动性及政策不确定性等风险。