科创板受理公司巡礼系列：八亿时空，国产高性能混晶材料企业，从新三板走出-20191218-安信证券-31页_1mb

八亿时空总结

核心内容概述

八亿时空是一家成立于2004年的国产高性能混晶材料企业，主营业务为液晶显示材料的研发、生产和销售。公司以高性能TFT混合液晶材料为核心产品，广泛应用于高清电视、智能手机、电脑、车载显示等领域。八亿时空于2014年在新三板挂牌，截至2019年12月，总市值为19.54亿元。公司计划通过科创板上市，成为国内首家独立上市的混晶材料企业。

主要观点

• 行业地位：八亿时空是国产高性能混合液晶材料的领军企业，与和成显示、诚志永华形成国内混晶材料“三足鼎立”格局。
• 技术优势：公司经历了从单晶到高性能混晶的转型，产品性能达到国际先进水平，参与起草四项国家标准。
• 市场增长：国内混晶材料需求年均增速达20.03%，预计2021年国内混晶材料市场规模约为56亿元。
• 客户集中度：公司客户集中度较高，京东方是其最大客户，2019年1-6月销售额占比达77.52%。
• 产能与扩张：目前八亿时空混合液晶产能为50吨/年，二期建成后将提升至100吨/年，与和成显示、诚志永华形成竞争。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2004年7月
• 主营业务：液晶显示材料的研发、生产和销售
• 主要产品：高性能TFT混合液晶材料，占比达94.55%
• 产品结构：高性能TFT混合液晶占比达84.41%，其他混合液晶占比10%
• 销售模式：以直销为主，占主营业务收入的99.20%
• 主要客户：京东方（占比77.52%）、台湾群创（占比6.24%）、日本客户等
• 研发投入：研发人员数量及费用率均较高，持续推动产品升级和技术创新

行业格局

• 全球市场：TFT混合液晶市场由德国MERCK和日本JNC、DIC三大公司垄断，合计市场占有率83%
• 国内市场：目前形成以和成显示、诚志永华、八亿时空为主的三足鼎立格局，诚志永华和和成显示产能已达100吨/年，八亿时空二期建成后也将达100吨/年
• 国产化率：2018年国内LCD面板厂商所需混合液晶的国产化率仅为33%，存在较大提升空间
• 市场前景：预计2023年中国大陆LCD产能将占全球55%，混晶材料需求持续增长

财务表现

• 营收增长：2016-2018年营收从1.33亿元增至3.94亿元，复合增速达72%
• 盈利能力：2018年实现归母净利润1.14亿元，2019年1-6月毛利率为49.97%
• 产品结构优化：TFT混晶产品占比提升，毛利率逐步改善
• 单价与销量：TFT混晶单价逐年下降，销量逐年上升

风险提示

• 产品升级迭代：随着技术发展，产品可能面临快速迭代压力
• 客户集中度：依赖京东方等大客户，存在客户集中风险
• 控制权稳定：公司股权结构可能影响控制权稳定性

竞争格局

• 国内企业：和成显示（飞凯材料子公司）、诚志永华（诚志股份子公司）、八亿时空（独立企业）
• 国际企业：德国MERCK、日本JNC、DIC占据全球83%市场份额
• 市场潜力：国内混晶材料市场空间巨大，预计2021年市场规模达56亿元

技术与研发

• 核心技术：公司核心技术产品性能达到国际先进水平，拥有98项已授权发明专利
• 研发团队：核心技术人员来自清华大学、哈尔滨工业大学等知名院校，具备丰富的研发经验
• 国家标准：参与制定四项关于单体液晶与混合液晶的国家标准，提升行业影响力

财务与经营数据

• 营收与利润：2018年营收3.94亿元，净利润1.14亿元；2019年1-6月营收1.94亿元
• 产能与利用率：2019年1-6月混合液晶产能25吨，产能利用率88.59%，产销率114.18%
• 产品结构：TFT混晶产品占比逐年提升，毛利率改善

总结

八亿时空作为国产高性能混晶材料企业，在国内混晶材料市场中占据重要地位。公司产品结构优化、技术实力提升，与京东方等大型面板厂商建立战略合作，具备良好的市场前景。随着国内LCD面板产能的增长，混晶材料市场空间将进一步扩大，八亿时空有望通过独立上市提升市场竞争力。然而，公司仍面临产品升级、客户集中度和控制权稳定等风险，需持续加强技术研发和市场拓展。