20250329-广发期货-氯碱二季度展望_SH_各环节库存存压力_关注集中检修能否顺畅去化_V_供需驱动有限_二季度关注出口与反倾销扰动_31页_2mb

氯碱二季度展望总结

核心内容

本报告分析了氯碱产业链中烧碱和聚氯乙烯（PVC）在2024年第二季度的市场走势及投资策略。重点围绕供需关系、库存压力、出口影响、利润变化及政策预期等方面展开，为投资者提供期货与期权操作建议。

主要观点

烧碱

• 供应端：二季度检修集中，开工率将有所下降，但同比仍保持较高水平。
• 库存端：当前库存压力较大，华东地区小幅去库，但山东区域去库不畅。
• 需求端：非铝端需求在“金三银四”后有所转弱，但行业分散带来一定支撑；氧化铝需求驱动减弱，因利润压力导致其对烧碱需求有限。
• 出口端：烧碱出口利润小幅走弱，但出口窗口仍保持开放，关注印度反倾销政策对出口的扰动。
• 价格走势：预计烧碱价格重心较一季度下移，05合约运行区间看2350-2700，高空参与为主。

聚氯乙烯（PVC）

• 供需端：二季度检修增多，但国内需求仍偏弱，出口预期承压。
• 库存端：PVC库存高位已成常态，但同比压力有限，检修集中阶段或有向上弹性。
• 出口端：印度斋月和雨季将影响PVC需求，出口订单可能提前。
• 价格走势：预计PVC价格重心在5000-5500区间，维持逢高空参与策略。

期货策略建议

期权策略建议

重点数据与动态

烧碱

• 开工率：截至3月27日，全国样本企业周度加权开工率87.49%，山东样本周度加权开工率87.87%。
• 库存情况：华东32%液碱库存23.57万吨，山东库存11.21万吨。
• 检修计划：二季度检修集中，如山东金岭、山东东岳、浙江万华等企业计划检修，关注检修对库存去化的带动作用。
• 氧化铝需求：预计2025年新增约80万吨烧碱需求，但因利润压力，氧化铝对烧碱的驱动有限。

PVC

• 开工率：截至3月27日，PVC整体开工负荷率77.08%，其中电石法开工负荷率80.46%，乙烯法开工负荷率68.36%。
• 库存情况：华东、华南及全国社会库存均处于高位，但同比压力有限。
• 出口预期：印度反倾销政策可能提前，存在抢出口订单可能，但斋月和雨季将抑制其需求。
• 利润状况：PVC行业利润整体偏低，出口利润小幅走弱。

非铝下游需求

• 需求表现：非铝下游需求分散，整体支撑有限，金三银四后需求转弱。
• 订单情况：据玄德样本数据，下游订单处于近五年低水平，硬制品表现一般，软制品相对较好。
• 库存情况：下游原料库存和产成品库存均处于低位，但整体需求仍偏弱。

地产政策与需求

• 地产影响：地产端仍面临去库存和稳价格压力，政策刺激尚未显现。
• 市场预期：关注二手房市场价格能否有效反弹，以及政策是否带来需求改善。

其他相关产业链分析

铝土矿

• 价格走势：铝土矿价格松动回落，带动氧化铝价格下移。
• 利润影响：氧化铝利润降至偏低水平，对烧碱需求驱动减弱。

电解铝

• 产能运行：电解铝产能维持高位，周产量稳定，厂内库存表现平稳。

电石

• 供需矛盾：电石价格承压，行业利润偏低，对PVC驱动有限。
• 开工率：电石法开工率下降，乙烯法开工率上升，二季度检修集中。

总结

二季度氯碱市场整体呈现供需双弱格局，烧碱和PVC均面临库存压力和需求疲软。烧碱因检修集中，库存去化预期增强，但氧化铝需求驱动减弱，整体价格重心下移。PVC则因国内需求偏弱和出口预期承压，维持高空策略。投资者需关注政策变化、检修进展及出口订单动态，以应对市场波动。