20250703-迈科期货-成本端先强后弱_供需格局宽松_聚酯链价格承压_28页_3mb

总结报告

PX 核心观点

• 成本端：三季度初油价可能因需求旺季和地缘溢价强势持续，但后期在供增需减预期下存在回落风险。
• 供给端：三季度检修高峰已过，PX产量回升并叠加进口增量，供给充足。
• 需求端：聚酯处于传统淡季且前期需求透支，可能通过负反馈压制PTA开工，导致PX累库风险。
• 总体逻辑：PX价格短期受成本支撑震荡，但三季度中后期供需矛盾凸显下面临下行压力；预期价格先强后弱，合约范围6100-6900。
• 关注事件：OPEC+增产、地缘冲突、PTA装置开工。

PTA 核心观点

• 成本端：类似于PX，三季度初油价可能强势，但后期回落风险。
• 供给端：三季度PTA装置复工，供应显著回升并新增产能投放；总体供应宽松。
• 需求端：聚酯需求疲弱，期中虽逐步复工但传统淡季和需求透支，可能导致聚酯开工承压和PTA累库。
• 总体逻辑：PTA价格短期受成本驱动震荡，但中后期供需宽松格局下面临下行压力；预期价格先强后弱，合约范围4400-4900。
• 关注事件：OPEC+增产预期、地缘冲突、聚酯开工。

原油分析

• 二季度油价呈现先涨后跌趋势，受OPEC+增产、全球经济复苏疲软和地缘政治影响。
• 三季度展望：供应端OPEC+增产强化风险，需求端经济复苏不及预期；地缘冲突仍存，油价可能先强后弱，预计受成本端支撑但回落风险增加。

总体结论

• PX 和 PTA 市场短期受成本端支撑震荡，但三季度中后期供需矛盾（如累库风险）加剧下行压力。
• 关键因素包括地缘政治风险、供给增加（OPEC+增产、检修结束）、需求疲软（聚酯淡季）。
• 预测 PX 先强后弱（6100-6900合约），PTA 先强后弱（4400-4900合约），关注装置检修计划和进口增量事件。