20250703-迈科期货-锌市场季报_供应宽松主导下的弱势震荡_15页_3mb

锌市场季报分析摘要

1. 供需格局

供过于求增大，但库存维持低位：

• 供应端：进口矿集中到货，冶炼厂原料库存宽松，部分大型冶炼厂7月检修，推高矿加工费。国内冶炼利润修复，产量攀升，维持高位。
• 需求端：下游消费偏弱，累库幅度有限，社会库存仍处于偏低区间，后续仍有累库预期，需关注库存拐点。

全球供需：

• 海外LME库存下滑11.3万吨，注销仓单降至2.4万吨，注销率约21%，贴水现象延续。
• 北美需求疲软，欧洲因补货溢价上升。
• 第一季度全球锌矿供应因季节性下降，预计二季度恢复，全球精炼锌市场保持紧平衡。

2. 库存与价格

• 锌锭社会库存8.24万吨，月内小幅增长，但仍偏低。
• 沪伦比值低位，加工费回升，国内矿山利润受压缩。
• LME锌现货贴水至22美元/吨，注销仓单下降。

3. 全球市场动态

• 全球精矿供应因季节性下降，平衡相对改善。
• 精炼锌供应削减避免第一季度大幅过剩，但需求前景疲软，TC偏低，可能维持紧平衡。

4. 关键数据

• 主力合约价格区间：预计三季度锌价区间20500-23500元/吨。
• 关注因素：国内政策指引、社库走势、加工费、海外需求动态。