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基金保有量增长，券商及互联系持续发力

核心内容概览

2021年第二季度，中国证券投资基金业协会发布了公募基金代销机构保有量规模前100强榜单，显示基金保有量持续增长，独立销售机构和券商系在市场份额中占比不断提升。整体来看，行业处于增长阶段，政策支持与市场趋势共同推动了财富管理行业的繁荣。

主要观点与关键信息

保有量规模增长

• 非货基保有量：前100家销售机构非货基保有量为73964亿元，环比增长13.5%，占全市场的67.3%，较2021Q1提升1.2%。
• 股票+混合基金保有量：前100家销售机构股票+混合基金保有量为61584亿元，环比增长13.4%，占全市场的78.2%，较2021Q1提升0.7%。

机构数量变化

• 券商系：新增4家，总计51家，成为TOP100中占比最大的类别。
• 银行系：减少2家，总计29家。
• 独立销售机构：减少2家，总计15家。
• 其他：5家，占比最小。

保有量结构变化

• 非货基基金：银行系市场份额37.8%，独立销售机构18.9%，券商系10.1%，其他0.4%。与2021Q1相比，独立销售机构市占率上升1.2%，券商系上升0.3%。
• 股票+混合型基金：银行系市场份额46.5%，独立销售机构17.9%，券商系13.4%，其他0.5%。独立销售机构市占率上升0.6%，券商系上升0.9%。

头部机构集中度

• 头部机构集中度持续上升，天天基金排名提升至第四，非货基/股票+混合基金市占率分别为26.8% / 30.5%，较2021Q1分别提升0.3% / 0.8%。
• 招商银行、蚂蚁基金、工商银行继续占据前三名。

各渠道表现

• 蚂蚁基金：非货基/股票+混合基金保有量分别为10594亿元/6584亿元，环比增长19.0% / 15.1%，市占率提升0.6% / 0.2%。
• 天天基金：非货基/股票+混合基金保有量分别为5075亿元/4415亿元，环比增长17.4% / 17.7%，市占率提升0.2% / 0.3%。
• 券商系：
  • 华泰证券：股票+混合基金保有量1079亿元，环比增长98%，市占率提升0.6%。
  • 中信证券：股票+混合基金保有量1184亿元，环比下降8.8%，市占率下降0.4%。
  • 广发证券：股票+混合基金保有量785亿元，环比增长5.9%，市占率提升0.0%。
  • 国泰君安、光大、海通等券商均实现保有量50%以上的增长。
• 银行系：招商银行、浦发银行、民生银行、五大行继续排名行业TOP10，但除招行外的七家银行市占率均有所下降。

投资建议

• 行业前景：财富管理行业处于黄金时期，政策支持如支持优质资管机构申请公募牌照、买方投顾扩容等将提升权益类基金产品的供给与服务质量。
• 看好机构：
  • 头部券商：中信证券、中金公司、东方证券。
  • 互联网平台：东方财富，因其客户质量优异且具备流量优势。

风险提示

• 新发基金规模不及预期
• 监管大幅收紧
• 流动性紧缩

投资评级

• 领先大市-A：维持评级，预计未来6个月投资收益率将领先沪深300指数10%以上。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
  • 落后大市：收益率落后沪深300指数10%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数波动

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