20240726-山西证券-煤炭进口数据拆解_6月进口继续补缺_关注政策方向变化_13页_1mb

煤炭行业分析月报总结：2024年1-6月数据与展望

市场表现与评级

• 报告维持“领先大市-A”评级，认为煤炭行业在政策与需求边际改善的双重推动下具有中长期投资价值。建议关注煤电一体化企业、煤炭红利股及山西复产预期相关标的。

数据拆解：进口与价格趋势

• 进口量：1-6月煤炭及褐煤累计进口量2.5亿吨，同比增长13%；6月单月进口4460万吨，同比增长118.6%。进口结构以动力煤（20.4%）和炼焦煤（25.8%）为主，无烟煤占比降至28.9%。
• 价格走势：1-6月全口径进口均价101美元/吨，同比下降11%；6月环比小幅上涨1%。分煤种看，炼焦煤和无烟煤价格降幅显著（同比分别减少86%和37%），但环比均有回升趋势。

投资建议

• 重点推荐板块：
  1. 煤电一体化企业：中国神华、新集能源等具有能源布局优势。
  2. 煤炭红利股：陕西煤业、兖矿能源等高分红标的。
  3. 山西复产受益股：潞安环能、山煤国际等受益于国内供给恢复。

风险提示

• 政策风险：限煤进口政策逐步成为可能，国内供需缺口收窄。
• 币值波动风险：人民币汇率贬值可能抑制进口增量。
• 全球供应变化：蒙古、印尼等国煤炭输出风险，俄乌运力瓶颈缓解可能扰动进口格局。

总结要点

当前煤炭行业短期呈结构性过剩与政策收紧双重挤压态势，但中长期需求（如炼焦煤）存在刚性支撑。建议在汇率平稳前提下关注内生增长标的，规避政策与汇率高度敏感的品种。