20240828-山西证券-煤炭进口数据拆解_7月进口继续补缺_分煤种表现结构性分化_13页_1mb

煤炭进口数据拆解与市场分析：维持领先大市-A评级

市场表现概述

2024年8月28日发布的山西证券煤炭行业月度报告显示，煤炭板块近一年市场表现体现结构性分化。分析师指出，2024年1-7月煤炭进口量累计296亿吨，同比增长13%；7月单月进口量环比增长显著，尤其炼焦煤和褐煤进口增速较高，动力煤则出现同比下降。尽管煤炭进口价格整体维持高位，但结构性价格波动值得关注。

数据拆解

1. 2024年1-7月煤炭进口情况：

   • 总体进口量：同比增长13%，环比较增速更快。
   • 分煤种表现：
     • 动力煤：1-7月新增，7月同比减少。
     • 炼焦煤：进口量增长，7月高增速。
     • 褐煤：进口量增长，主要依赖印尼货。
     • 无烟煤：同比下降，主要由俄方提供。

2. 进口价格分析：

   • 全口径进口均价同比下降11美元/吨，炼焦煤和无烟煤价格环比略有增长，动力煤和褐煤价格则承压。
   • 当前趋势显示进口价格仍相对高位，但分煤种差异明显。

点评与投资建议

• 结构性缺口：进口数据反映出国内煤炭供应出现结构性收缩，尤其是山西限产导致的缺口部分由进口煤填补。
• 供应恢复：国内煤炭产量边际回升，限制进口煤的政策出台基础增强。
• 三季度价格预期：预计煤炭价格无大幅波动，建议关注高股息资产配置吸引力。

推荐标的

1. 高股息：中国神华、陕西煤业（业绩稳健，分红承诺）。
2. 高确定性：中煤能源（历史负担轻、长协覆盖高、资源压力小）。
3. 煤电一体：新集能源（电力紧张区煤炭覆盖高）。
4. 山西复产：华阳股份、晋控煤业、山煤国际。

风险提示

• 利率环境大幅变动、国内需求不及预期、供应激增可能削弱进口煤补充效用。
• 国际方面，蒙古、澳洲、印尼煤炭出口增加可能影响进口供应格局，俄运力提升可能推高价格。

免责声明：本报告内容基于海关总署数据，分析师承诺独立客观，内容不构成实际投资建议，投资风险由读者自行承担。