煤炭行业进口数据拆解：5月进口继续补缺，关注山西复产进度-240625-山西证券-13页_1mb

煤炭进口数据拆解与分析

1. 煤炭进口量数据拆解

2024年1-5月，煤炭及褐煤累计进口量达到2.05亿吨，同比增长13%。其中，动力煤进口量8,108万吨，同比增长24.14%；炼焦煤进口量4,752万吨，同比增长254.8%；褐煤进口量7,062万吨，同比下降0.84%；无烟煤进口量569万吨，同比下降25.79%。

2024年5月，单月煤炭进口量4,382万吨，同比增长107.1%，环比减少316%。其中，动力煤进口量环比增长154%，但主要依赖澳大利亚和印尼；炼焦煤进口量环比下降116.1%，主要来自蒙古和俄罗斯；褐煤和无烟煤进口量环比均有下降。

2. 煤炭进口价数据拆解

2024年1-5月，全口径煤炭进口均价为102美元/吨，同比下降8.77%；5月进口均价96美元/吨，同比下降17.29%。各品类进口价格普遍下降：动力煤均价98美元/吨，同比降10.93%；炼焦煤均价161美元/吨，同比降41.2%；褐煤均价同比下降，但仍维持高位；无烟煤进口均价同比下降幅度达21.54%。

3. 点评与投资建议

报告指出，2024年1-5月煤炭进口增速较2023年有所下降但仍小幅超预期，主要由于国内供应结构性短缺和电力需求坚挺，造成动力煤价格上涨并弥补部分缺口。进口煤炭的结构变化显示炼焦煤比重提升，动力煤和褐煤回归正常水平，来源国以澳大利亚、蒙古和俄罗斯为主。

建议重点关注以下方面：

1. 山西复产预期下的标的：潞安环能、山煤国际、晋控煤业、华阳股份、山西焦煤。
2. 煤电一体化企业：中国神华、新集能源、甘肃能化、淮河能源、陕西能源。
3. 煤炭红利标的：陕西煤业、兖矿能源、平煤股份、淮北矿业、恒源煤电、中煤能源。

4. 风险提示

• 国内需求不及预期。
• 国际能源形势变化，如蒙古国煤炭进口增加、澳洲焦煤出口增长、俄向东运力瓶颈突破等。
• 国际煤炭价格大幅下跌风险。

报告建议投资者密切跟踪煤炭进口补缺进展及国内外政策变化，防范潜在风险。