20220103-中财期货-橡胶投资策略周报_橡胶需求没有明显改善_偏强震荡运行_6页_1mb

橡胶市场周报总结（2022年1月3日）

核心观点与策略推荐

• 行情研判：预计橡胶价格将偏强震荡运行。
• 操作建议：
  • 逢低做多，灵活进行区间高抛低吸。
  • 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
  • 长期战略性趋势看多。

核心逻辑分析

1. 宏观市场情绪转换剧烈

• 全球疫情形势出现新变化，影响宏观投资情绪。
• 美国经济刺激政策持续，但劳动力短缺可能影响橡胶生产。
• 中美、中英、中加等政治经济关系紧张，加剧市场避险情绪。

2. 供应端新胶增量释放不畅

• 国外产区：泰国和越南处于旺产期，但阶段性降雨导致原料产出有限，胶水收购价格维持震荡。
• 国内产区：云南全面停割，胶农存储胶块逐步投放市场，加工厂以加工胶块为主。海南仅南部小面积生产，其他地区大面积停割，胶水产出减少，收购价格震荡。

3. 需求端没有明显改善

• 全钢胎开工率：上周为61.82%，较上周下降2.03个百分点，较去年同期上升6.11个百分点，但较2019年同期下降2.2个百分点。
• 半钢胎开工率：上周为63.67%，与上周持平，较去年同期上升7.73个百分点。
• 全钢胎企业受传统淡季影响，走货压力大，成品库存高企，拖累开工率。
• 半钢胎出口订单尚可，春节前换胎需求支撑开工率。

4. 库存状态延续去库趋势

• 截至12月30日，总库存为29.39万吨，较上周减少1.19万吨，跌幅为3.89%。
• 青岛保税区库存6.61万吨，一般贸易库存22.78万吨，库存持续下降，短期库存拐点或仍难出现。

信息要闻

1. 泰国橡胶出口数据

• 2021年前11个月，泰国天然橡胶出口309.6万吨，同比增长29%。
  • 标胶出口153.7万吨，增长58%。
  • 烟片胶出口45.7万吨，增长33%。
  • 乳胶出口108.5万吨，增长4%。
• 混合胶出口106.4万吨，同比下降28%。
• 合计出口中国218.7万吨，同比下降6%。

2. 欧盟新车销量数据

• 2021年11月，欧盟新车销量同比下降20.5%，为自1993年以来11月最差记录。
• 德国、意大利、西班牙销量大幅下降，保加利亚、爱尔兰、斯洛文尼亚为唯一增长市场。
• 芯片短缺拖累欧盟汽车产量，影响整体销售业绩。

风险提示

1. 主要产区天气变化可能影响橡胶产量。
2. 橡胶产量出现大幅增减。
3. 下游需求出现明显变化。
4. 海关查验政策反复。
5. 宏观经济出现回暖或恶化。
6. 海外疫情蔓延情况。

重点关注

• 宏观数据：主要国家的经济数据及政策变化。
• 价差波动：橡胶期现价差与跨期价差变化。
• 天气状况：国内外主产区天气对橡胶供应的影响。
• 终端消费：轮胎企业开工率及库存情况。
• 进出口数据：橡胶及相关产品进出口变化。
• 疫情进展：全球抗击疫情最新动态及对市场的影响。

基本面分析

• 需求端整体疲软，没有明显改善。
• 供应端新胶增量释放不畅，库存持续去库。
• 预计短期价格将维持区间震荡，长期趋势偏多。

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