20250623-国元期货-铜期货半年报_协奏声起_铜将上涨_9页_522kb

铜期货半年报总结

投资咨询业务资格： 下半年美国关税政策的实施在很大程度上影响货币政策走向。

一、行情回顾

上半年铜价经历了两轮上涨，3月最高触及83320元，后因美国“关税战”加剧而下挫至71320元，最终在贸易政策缓和后稳定于78500元附近。

二、关税政策主导 聚焦货币政策

上半年全球宏观市场围绕美国贸易战展开，美国关税政策影响市场情绪，美联储保持利率不变。下半年关税政策继续影响货币政策走向。

三、供应格局稳定 炼厂再迎检修

3.1 全球铜精矿供应偏紧，加工费持续走弱；
3.2 废铜进口虽有回升，但国内产量下滑，进口受限，精废价差下移；
3.3 冶炼厂检修增多，二季度检修计划集中，四季度将迎新一轮检修高峰。

四、终端消费平稳 差异继续存在

4.1 线缆消费整体平稳，传导不畅，缺乏价格支撑；
4.2 空调生产先抑后扬，四季度有望因需求发力推动铜消费；
4.3 汽车产销连续回升，进入传统旺季，7月有望继续增长。

五、后市展望

基本面显示，海外矿石供应压力持续，废铜供应紧张，冶炼厂检修增加；需求方面，线缆平稳，汽车回升，空调待四季度发力。综合判断，下半年铜价震荡走强可能性较大。