20250623-国贸期货-美联储按兵不动_国内经济存在韧性_18页_3mb

报告总结

全球宏观经济影响

• 中东地缘政治紧张：以色列-伊朗冲突持续升级，美军空袭伊朗核设施，导致国际油价大幅反弹，带动全球大宗商品价格上行。
• 美联储政策：6月会议暂停降息，点阵图显示降息2次的可能性仍为中位数，但委员间分歧增加。经济增长预测下调，通胀预期上升，关税影响是重要考虑因素；美联储或在经济恶化后才降息，2025年降息时点偏晚。
• 日本央行：暂停加息并放缓缩表，预期经济放缓和通胀趋弱，可能在2025年下半年重启降息。

中国经济分析

• 国内经济表现：5月数据显示内需"投资弱、消费强"，中美贸易缓和技术如消费品以旧换新政策支撑消费，但出口受30%关税拖累，增速回落。房地产市场持续疲软，拖累整体经济。
• 未来政策：面临增长压力，预计央行将继续降息，财政政策将加强发力。房地产止跌需超常规措施。

大宗商品展望

• 短期：受到中东局势可能升级和美国减税法案预期支撑，价格上涨，但品种分化；中国内需韧性和消费品增长提供部分支撑，但地产链条商品受压。
• 观点等级：考虑短期1个月内上涨15%以上、中期1-3个月振幅5%-15%、长期以上下跌风险。

全球与高频数据

• 海外形势：美国经济稳健，衰退风险下降；日本通胀预期趋弱；密歇根大学通胀预期5月升至6.6%。
• 高频数据：PTA、高炉开工率等行业指标显示特定行业压力，但中国消费升级可能提供部分支撑。

风险提示

• 期货市场交易涉及风险，以旧换新政策和关税是主要不确定性因素，建议谨慎投资。