20181010-中国银河国际证券-航运和港口行业更新-板块有望带来更多惊喜_7页_788kb

报告摘要

航运与港口行业动态总结

核心内容

航运和港口板块近期表现优于市场整体，主要受到多种积极因素影响，包括VLCC运费上涨、原油进口配额增加、集装箱运输旺季、港口运营商稳健表现以及部分事件驱动因素。尽管中美贸易战引发市场担忧，但该板块仍展现出较强的韧性。

主要观点

板块表现优于市场：航运和港口板块在过去一个月内平均上涨3.2%，优于恒生指数（-3.0%）和国企指数（-1.3%）。
VLCC运费上涨：由于美国对伊朗的制裁，原油采购从伊朗转向沙特，导致VLCC运费大幅上升。中东至日本航线的VLCC费率按月上涨62%，按周上涨42%，达到2017年2月以来的最高水平。
原油进口配额上调：2019年中国茶壶炼油厂原油进口配额上调42%，至2.02亿吨/年，预计带动2019年原油运输需求增长。
中远海能受益：中远海能是原油运输的主要受益者，2016年占国内原油运输市场份额58.7%。尽管2018年上半年亏损，但随着VLCC费率上涨，其业绩有望改善。
液化天然气（LNG）运输需求增长：中国LNG进口量在2018年8月达到471万公吨，为2018年2月以来的最高水平。中远海能将受益于LNG运输需求的增加，并计划在2020年底交付20艘LNG运输船。
港口运营商表现优于集装箱航运股：中远海运港口（1199.HK）和招商局港口（0144.HK）表现优于东方海外国际（0316.HK）和中远海控（1919.HK）。建议继续执行长短仓策略，即短仓集装箱航运股，长仓港口运营商。
政策支持出口：2018年11月1日起，中国政府将部分出口产品的退税率上调，这可能提振出口相关公司，包括航运和港口行业。
事件驱动因素：中外运航运（0368.HK）私有化提议将得到通过，要约价较当前股价高3.8%。中国外运（0598.HK）和中远海运国际（0517.HK）因可能的资产出售而受到关注。
干散货市场：波罗的海干散货指数（BDIY）小幅下跌，但短期内可能不会大幅下滑，太平洋航运（2343.HK）股价有望继续强势。

关键信息

VLCC市场动态：VLCC运费上涨主要由美国制裁伊朗和中国原油进口增加驱动。
中远海能：公司2018年上半年亏损，但VLCC费率上涨和LNG运输需求增长可能带来业绩反转。
中远海运港口：公司表现优于中远海控和东方海外国际，资本开支预算下调缓解市场担忧。
政策影响：出口退税率上调对航运和港口行业有利，但高能耗、高排放行业产品不适用。
市场展望：尽管集装箱运输需求强劲，但燃料成本高和IMO 2020新规可能拖累其表现。
事件驱动机会：中外运航运私有化、中国外运和中远海运国际的资产出售机会值得关注。
市场指标：中国出口集装箱运价指数（CCFI）在2018年9月为853.61，年初至今上涨10.4%。

总结

整体来看，航运和港口板块在多种因素推动下表现强劲，尤其是原油运输和港口运营商。VLCC运费上涨、中国原油进口增加以及LNG运输需求增长为行业带来积极影响。尽管存在一些挑战，如燃料成本和IMO 2020带来的额外成本，但行业基本面改善和政策支持为长期投资提供了机会。建议继续关注港口运营商，并留意事件驱动的催化剂，如中外运航运私有化和中国外运的潜在资产出售。

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