20241118-华泰期货-尿素年报_尿素出口受限_新增产能压力仍大_22页_1mb

尿素2025年期货市场展望总结

华泰期货研究人员梁宗泰和陈莉分析了2025年尿素期货市场。整体展望为中性，预计市场将呈区间震荡趋势。以下是关键内容：

供应端分析

尿素产能持续增加，2024年产量创新高，开工率维持高位。2025年将是新增装置投产大年，名义产能增速达53%，供应端预计保持宽松。上游企业利润目前微利，2025年煤价可能小幅下移，进一步压缩生产利润。

需求端分析

2024年上半年需求旺盛，受农业和工业双重推动，全年消费量预计增加51%；下半年需求减弱。预计2025年需求将继续小幅增长，但增速放缓。农业需求季节性明显，工业需求如复合肥和三聚氰胺领域有待改善。

政策与出口影响

尿素出口受法检政策收紧大幅限制，2024年出口量创近五年新低，预计2025年出口仍受限。新增产能压力叠加政策影响，可能导致国内库存累库，港口库存窄幅波动。

其他因素

成本端，煤价偏弱震荡，天然气价平稳，影响尿素生产利润。库存方面，2024年库存较同期显著增加，预计2025年累库趋势延续。期货策略建议中性操作，关注出口政策、产能投产进度和下游需求变化等风险因素。

总体上，尿素市场供需宽松，政策扰动是关键，预计2025年维持震荡格局。