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尿素及关联产品市场分析报告摘要（2024年12月2日）

作者：康健（从业资格证号：F03088041，交易咨询证号：Z0019583）

审核：肖兰兰（交易咨询证号：Z0013951）

核心观点

报告核心观点偏空，认为当前基本面依然较弱。建议维持甲醇多头策略及尿素空头策略，并逢高卖出尿素看涨期权。

主要内容

供应与产量

产量仍处于高位，气头限产可能降低产量，磷肥出口受限降低了出口预期。复合肥开工率虽好但后续增长有限，工业需求偏弱。

月差与套利

1-5月份价差已处于历史低位，接近无风险套利点，但正套需考虑仓单更换成本，向上驱动不明。

政策

磷肥出口受限，市场对尿素出口全面放开的预期降低。

现货与价格趋势

尿素现货价格在库存下降时反弹，但受磷肥出口限制消息影响，成交转弱，价格回落。氯化铵价格企稳反弹，硫酸铵价格分化。国际尿素及硫酸铵价格走弱，中东尿素价格仍高于国内。

库存状况

企业库存虽因冬储需求开始下降，但依然处于历史高位，港口库存极低。磷肥出口受限导致市场对尿素出口预期下降。

开工与检修

尿素生产高位运行，部分企业计划检修，复合肥装置开工良好。

原料成本与利润

煤炭价格稳定但下降乏力，尿素生产利润收窄，但因固定床折旧成本考虑，企业仍维持高开工率。

未来展望

磷肥出口受限将影响复合肥采购积极性，需求难以匹配当前高供给，价格上涨持续性存疑。工业淡季背景下，需求仍偏弱。

报告来源： 卓创资讯、紫金天风期货、Wind、隆众资讯等