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公司业绩快速增长，电驱黑马稳步发展总结

核心内容

本报告分析了一家电驱企业2021年业绩表现及未来发展前景，指出其在新能源汽车行业的快速成长，尤其是在第四季度因新产品放量和客户结构优化，实现业绩的大幅增长。分析师陈晓与宋伟健维持“买入”投资评级，认为公司具备长期增长潜力。

主要观点

事件回顾

• 公司发布2021年业绩预告，预计全年实现归母净利润4600-5600万元，扣非净利润1300-2300万元。
• 第四季度归母净利润预计为2900-3900万元，受益于新能源汽车快速发展及下游客户（如吉利、威马、杭叉、江淮等）全新车型的放量。

业绩增长驱动因素

• 四季度新产品放量：新能源汽车行业快速发展带动公司营收和利润的显著提升。
• 客户结构优化：客户从A00级向A/B级车型升级，订单结构持续改善，盈利能力增强。
• 在手订单充裕：公司订单储备充足，为后续增长提供保障。

投资建议

• 预计公司2021-2023年EPS分别为0.60元、1.92元、3.49元。
• 维持“买入”评级，认为公司未来成长性良好。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年预计增长122.4%，2022年和2023年预计分别增长96.9%和65.5%。
• 净利润：2021年预计增长248.3%，2022年和2023年预计分别增长220.8%和81.7%。
• 毛利率：预计从20.0%逐步提升至24.3%。
• ROE：从7.3%提升至25.7%，显示盈利能力增强。
• 每股收益：预计从0.60元增长至3.49元，成长性显著。

财务指标分析

财务健康状况

• 资产负债率：从47.0%上升至67.2%，显示公司负债水平逐步提高，但仍在可控范围内。
• 流动比率：从1.68下降至1.04，显示短期偿债能力有所减弱。
• 速动比率：从0.98下降至0.64，流动性进一步承压。
• 净负债比率：从88.6%上升至204.9%，表明公司杠杆率逐步增加。

风险提示

• 新能源汽车行业发展不及预期。
• 新技术普及速度低于预期。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件而无法给出明确评级。

分析师简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业从业经验，曾任职于德国大众、大众中国、泰科电子等企业。
• 宋伟健：华安证券新能源与汽车研究助理，上海财经大学硕士，研究领域覆盖乘用车、商用车、汽车零部件，涵盖新能源车及传统车。
• 盛炜：研究助理，墨尔本大学金融硕士，研究领域覆盖风电光伏板块。

免责声明

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总结

该电驱企业凭借新能源汽车行业的快速发展及客户结构的持续优化，实现了业绩的快速增长。分析师认为公司具备长期增长潜力，维持“买入”评级。尽管存在一定的财务杠杆和流动性风险，但其成长性和盈利能力的提升仍为市场所看好。