20180319-中国银河-采掘行业周报_看淡动力煤价季节性下跌_关注龙头企业业绩确定性_24页_2mb

采掘行业周报总结

核心内容

本报告分析了2018年3月19日采掘行业的市场动态及投资策略，指出动力煤价在淡季中出现季节性下跌，但龙头企业业绩表现稳定，具备高分红预期。同时，炼焦煤和焦炭市场在两会结束后逐步恢复，预计价格稳中有升。煤炭行业整体估值处于历史低位，具备较大的估值修复空间，建议投资者关注优质个股。

主要观点

一、行业动态及热点

1. 蒙华铁路全线铺轨：标志着中国最长重载铁路建设进入新阶段，有助于优化运输结构，减轻焦柳铁路和海运压力，推动煤炭运输体系立体化发展。
2. 山西加快煤炭清洁高效利用：通过五条路径推进绿色低碳转化，提高煤炭利用率，实现从燃料向材料的转变。
3. 全国人大代表热议煤层气产业发展：提出建立矿业权退出机制及采煤采气一体化，以促进煤层气开发，提升能源结构和环境保护。

二、最新观点

1. 动力煤走势

• 上周动力煤价格继续回落，秦皇岛Q5500K动力煤价收于637元/吨，环比下降8元/吨，降幅收窄。
• 需求方面，下游企业逐步复工，电厂日耗提升，预计3月底前需求将见底回升。
• 供给方面，受进口煤政策限制及安监影响，供给有限，价格下行压力仍存。
• 建议关注陕西煤业、中国神华、兖州煤业等动力煤龙头企业。

2. 炼焦煤与焦炭走势

• 炼焦煤价格维持稳定，结构性紧缺仍存，供需偏紧，叠加钢厂库存低位，预计价格稳中有升。
• 焦炭市场在博弈中，北方开工需求释放，钢厂限产将结束，预计现货市场稳中偏强。

3. 行业估值及国际比较

• 截至2018年3月16日，A股煤炭行业TTM市盈率为12.6X，较历史均值折价37.3%。
• 美股煤炭板块市盈率为5.7X，港股为9.5X，均低于A股，说明A股煤炭股具备较大的估值修复空间。
• 煤炭行业相对A股整体估值折价31%，较上周有所收窄。

4. 投资建议

• 动力煤企业现金流充裕，业绩确定性高，具备高分红预期。
• 炼焦煤板块表现强于整体板块，建议重点关注潞安环能等焦煤龙头企业。
• 煤炭股具备波段性机会，部分优质个股可能有超额收益。

关键信息

一、重点公司推荐（稳健型组合）

二、重点公司推荐（进攻型组合）

三、行业估值比较

• A股煤炭板块：TTM市盈率为12.6X，较历史均值折价37.3%。
• 美股煤炭板块：TTM市盈率为5.7X，与历史均值接近，估值较低。
• 港股煤炭板块：TTM市盈率为9.5X，较历史均值折价43%。
• 煤炭行业相对A股：折价31%，较上周收窄。

四、行业表现

• 3月12日至3月16日，煤炭板块跌幅0.82%，跑赢上证综指及沪深300。
• 无烟煤板块表现强于其他子行业，年初至今涨幅3.72%。

风险提示

• 煤炭价格大幅下跌风险。
• 国企改革不达预期风险。

附录

一、煤炭行业数据

二、重点公司估值

投资策略

• 煤炭行业整体估值处于历史低位，具备较大的估值修复空间。
• 建议关注业绩确定性强的龙头企业，如陕西煤业、中国神华、兖州煤业等。
• 炼焦煤板块表现强于整体板块，重点关注潞安环能。
• 煤炭股具备波段性机会，部分优质个股可能有超额收益。