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白糖产业周报2025/05/26
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【国内市场】

1. 现货报价：南宁中间商站台报6170元/吨，昆明报5950元/吨。
2. 产量预期：24/25榨季国内压榨结束，全国产量预计达1020万吨，云南已收榨，国内食糖供应压力增加。
3. 销量与进口：国产糖消化较快，糖浆进口限制缓解供应压力；广西、云南销量季节性数据及中国累计进口量需关注变化。

【国际市场】

1. 巴西出口：5月前两周出口糖5071万吨，日均845万吨，同比减少37%。25/26榨季因天气预期丰产，但短期出口疲软可能影响市场预期。
2. 巴西乙醇生产：部分加工商关注糖价与油价的价差，若糖价持续下跌而油价回升，可能转向扩大乙醇生产。
3. 印度季风：季风或于5月底登陆卡邦，早于通常6月初，降雨量可能高于正常水平，影响25/26榨季甘蔗产量。

【观点分析】

1. 郑糖走势：上周维持震荡，整体疲软，短期存在回调风险，可能跌破5800点形成关键支撑。
2. 期货价格：SR01合约收盘价6990元/吨，涨跌幅11%；SR05合约5653元/吨，跌幅-0.9%；SR09合约5835元/吨，涨幅0.3%。
3. 价差变化：糖价与泰国、巴西等主要产区价差波动，南宁-柳州价差100元/吨，南宁-昆明价差200元/吨，部分区域价差收窄或扩大。
4. 基差表现：南宁-SR01基差涨跌456元/吨，昆明-SR01基差涨跌271元/吨，部分合约基差出现负值，反映现货与期货价格关系。

【关键数据】

1. 供应与需求：国内24/25榨季产量预期1020万吨，但进口限制促进国产糖去库存；巴西中南部甘蔗累计产量季节性数据波动，印度减产事实影响市场预期。
2. 利润与成本：巴西糖配额外利润季节性波动，配额内利润因成本提升承压；中国糖累计进口量与糖浆进口季节性数据需关注。
3. 价格走势：郑糖主力合约表现分化，短期可能继续下探；ICE原糖及白糖价格波动，需结合国际供需变化分析。