2018-电动车热泵空调系统研发加速_未来深度替代市场广阔_22页-2mb

汽车和汽车零部件行业研究 总结

核心内容

本报告聚焦于电动车热泵空调系统的发展趋势与市场前景，指出热泵空调作为电动汽车制热的有效解决方案，具有显著的节能优势和更高的单车价值。在动力电池技术未有突破的情况下，热泵空调将成为提升电动汽车续航里程的关键技术。

热泵空调的COP（能效比）可达2-4，远高于PTC加热的1，可使续航里程提升20%以上。尽管热泵空调在低温环境下存在结霜问题，但已有多种解决方案，如格力双级增焓技术、奥特佳补气增焓系统和松芝微通道换热器等，有效提升了系统在低温下的性能。

热泵系统单车价值约为3300元，比传统空调高出约1000元。预计到2020年，国内电动车空调市场规模将达54亿元，全球市场规模将达117亿元；2025年，国内热泵渗透率预计达30%，市场空间接近150亿元。

主要观点

• 热泵空调是未来趋势：随着新能源汽车的普及，热泵空调成为提升续航里程的重要技术。
• 国际领先厂商布局全面：电装、法雷奥、翰昂、马勒、博世等国际一级供应商已推出成熟的热泵解决方案，技术成熟度高。
• 国内厂商加速布局：三花智控、银轮股份、奥特佳、中鼎股份等企业已形成完整的热泵系统供应体系，其中三花智控在CO₂制冷剂方面布局超前。
• CO₂制冷剂成为优选：相较于HFO-1234yf，CO₂在环保性能、安全性能、制造成本等方面更具优势，且在低温环境下表现更优。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金汽车和汽车零部件指数：2496.59
• 沪深300指数：3173.64
• 上证指数：2598.85
• 深证成指：7504.72
• 中小板综指：7543.86

热泵空调市场预测

热泵系统核心零部件

国内外搭载热泵车型

投资建议

• 三花智控：已形成CO₂热泵解决方案，是国际知名厂商的认证供应商，业务覆盖广泛，预计2020年将受益于热泵市场增长。
• 银轮股份：在热泵系统试验和量产方面取得进展，成为吉利PMA平台的热交换总成供应商，上半年业绩增长显著。
• 中鼎股份：通过收购德国TFH，布局新能源车冷却系统，成为特斯拉等品牌的供应商，业绩稳步增长。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期
• 热泵空调渗透速度不达预期
• 原材料成本波动
• 传统汽车业务下滑拖累整体净利润

投资机会

• 热泵空调市场仍处于成长初期，利润较高，未来随着新能源汽车市场增长，提前布局的企业将受益。
• 三花智控、银轮股份、中鼎股份等企业已形成热泵系统供应体系，具备较强的市场竞争力。
• CO₂制冷剂的使用将成为热泵空调的长期趋势，为提前布局的企业带来增长空间。

结论

热泵空调技术在新能源汽车领域具备显著优势，是提升续航里程的关键手段。随着技术成熟和市场渗透率提升，热泵系统将成为未来车载空调的重要方向，为汽车零部件企业带来新的增长点。提前布局该领域的公司有望在未来市场中占据有利位置。