新能源汽车行业热泵空调行业深度报告：热泵空调技术快速发展，电动化重塑市场格局光大证券-19页_1mb

热泵空调技术快速发展，电动化重塑市场格局

核心内容概述

随着新能源汽车的快速发展，热泵空调技术正逐渐成为新能源车领域的重要发展趋势。新能源车热管理系统包括空调系统、电池热管理、电机电控热管理及其他设备冷却，与传统燃油车相比，其空调系统由电能驱动，需采用PTC或热泵模式进行制热。热泵空调因其节能优势，相较于PTC加热，能耗降低约50%，成为未来发展的主流方向。

主要观点

• 热泵技术的优势：热泵空调在新能源车中能够显著提升能效，减少能耗，对提升续航能力具有重要作用。
• 二氧化碳制冷剂的潜力：作为新一代环保制冷剂，二氧化碳（R744）在热泵空调中展现出高环保性、低成本和高制热能效，有望在未来全面普及。
• 市场增长潜力：新能源车热管理系统单车价值量约为7000~8000元，较传统燃油车提升1倍。预计2025年国内新能源车销量将达710万辆，对应热管理系统市场空间约500亿元，其中空调系统市场约280亿元。
• 国内企业的崛起：在新能源汽车热管理领域，国内企业如克来机电和三花智控正在快速崛起，具备技术和市场优势，有望实现弯道超车。

关键信息

技术方面

• 热泵空调原理：通过将低位热源的热能转移到高位热源，实现冷暖双模式，适用于不同环境。
• PTC与热泵对比：PTC加热虽结构简单但能耗高，热泵则更节能，但需解决低温下换热器结霜的问题。
• 二氧化碳热泵：采用超临界循环，具有环保、低成本和高效制热等优势，适合新能源车应用。

市场方面

• 新能源车热管理系统：包括空调系统、电池热管理、电机电控热管理等，其复杂性和成本均高于传统燃油车。
• 单车价值：新能源车空调系统价值约3950元，较传统燃油车提升约1.5倍。
• 行业趋势：预计2025年新能源车渗透率达25%，推动热管理市场持续增长。

企业布局

• 克来机电：子公司上海众源推出二氧化碳管路产品，解决泄漏问题，成为业绩增长新引擎。
• 三花智控：作为制冷元器件龙头，已实现CO2产品解决方案，布局新能源热管理领域。

投资建议

• 重点推荐克来机电：受益于国六标准，2020年推出二氧化碳空调管路，预计2021年净利润达2.53亿元，EPS为1.44元，维持“买入”评级。
• 建议关注三花智控：产品覆盖主流新能源车企，CO2技术布局完善，未来发展潜力大。

风险分析

• 政策变化：新能源汽车政策调整可能对行业发展造成影响。
• 技术路线更替：新技术的出现可能对现有产品造成冲击。
• 市场竞争加剧：行业快速发展可能带来产能过剩的风险。

未来展望

随着新能源汽车市场渗透率的提升，热泵空调技术将逐步普及，尤其在采用二氧化碳制冷剂的系统中，其环保、节能特性将推动行业进一步发展。国内企业在技术、成本和市场响应速度上具备优势，有望在这一领域取得显著进展。

总结

新能源汽车热泵空调技术正在快速发展，成为提升能效和续航能力的关键。二氧化碳制冷剂因其环保、低成本和高能效，具有广阔的应用前景。国内企业如克来机电和三花智控在该领域布局完善，具备较强的市场竞争力。预计2025年新能源车销量将达710万辆，热管理系统市场规模有望突破500亿元，其中空调系统市场空间约280亿元。未来，随着技术进步和政策支持，新能源车热泵空调市场将呈现快速增长态势。