20220116-中航证券-先进制造行业周报_热泵空调需求有望爆发_巨头入场加速换电模式发展_13页_926kb

热泵空调需求有望爆发，巨头入场加速换电模式发展

核心内容概述

本报告重点分析了新能源汽车行业相关产业链的发展前景，特别是热泵空调与换电模式的快速增长潜力。同时，对锂电设备、光伏设备、储能、半导体设备、自动化、氢能源及工程机械等行业进行了跟踪分析，认为这些行业在政策支持、技术进步和市场需求的共同推动下，将进入快速发展阶段。

主要观点与关键信息

1. 热泵空调需求爆发式增长

• 热泵空调优势显著：热泵空调制热效率约为PTC空调的3~4倍，可降低50%~70%的制热能耗，提升30%的冬季续航里程，有效解决电动车冬季续航问题。
• 渗透率提升：2020年以来，主流车企如特斯拉、奥迪、大众、吉利、蔚来等已陆续推出搭载热泵空调的车型。预计2025年全球新能源车热泵空调市场空间达931亿元，2020-2025年CAGR为165%。
• 冷媒趋势：CO₂作为冷媒，具有环保性、安全性和成本优势，有望成为主流替代方案。
• 产业链受益：三花智控、银轮股份、克来机电等企业是热泵空调核心零部件供应商，受益于热泵技术普及。

2. 换电模式发展提速

• 换电优势：换电模式可节约时间、降低成本，缓解电动车续航焦虑，且在车电分离模式下，消费者可选择租赁电池，降低购车成本。
• 市场潜力：预计2025年我国换电站保有量将超2万座，换电站投资与运营市场空间合计达1091亿元，2021-2025年CAGR为306.71%。
• 领先布局企业：协鑫能科、瀚川智能、山东威达、科大智能等企业具备换电运营优势，值得关注。

3. 重点跟踪行业分析

4. 投资建议

• 核心个股推荐：杭锅股份、罗博特科、协鑫能科、联赢激光、奥特维、高测股份、科创新源、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、双良节能、迈为股份、航锦科技等。
• 投资评级：
  • 增持：行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长与沪深300指数持平。
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

5. 风险提示

• 技术开发不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 海外复苏不及预期、国内需求不及预期
• 原材料价格波动
• 零部件供应受阻
• 产品和技术迭代升级不及预期
• 客户扩产不及预期
• HJT技术进展不及预期

总结

新能源汽车行业正迎来热泵空调与换电模式的双重机遇，热泵空调凭借高效节能优势有望持续渗透，而换电模式在政策与市场需求推动下快速发展。同时，锂电设备、光伏设备、储能、半导体设备、自动化、氢能源及工程机械等行业均具备较强增长潜力，相关企业有望受益。建议投资者关注具备技术、产品和规模优势的龙头企业，同时注意市场风险与技术不确定性。