新能源汽车行业热泵空调行业深度报告：热泵空调技术快速发展，电动化重塑市场格局-200215_19页__1mb

热泵空调技术快速发展，电动化重塑市场格局

核心内容

随着新能源汽车行业的快速发展，热泵空调技术已成为新能源车热管理系统的未来发展趋势。新能源车热管理系统包括空调系统、电池热管理、电机电控热管理及其他设备的冷却，与传统燃油车相比，其空调系统由电能驱动，且需采用PTC或热泵等新型制热方案。热泵空调相比PTC加热更节能，其耗能仅为PTC的50%。此外，二氧化碳（R744）制冷剂因其高环保性、低成本和高制热能效，正成为新能源车热泵空调系统的重要选择。

主要观点

• 热泵空调的优势：热泵空调在新能源车中具备更高的能效比和更长的续航里程，特别是在低温环境下，其制热性能显著优于PTC加热方案。
• 技术挑战：热泵空调在技术上要求更高，尤其是在低温条件下室外换热器结霜问题，以及对系统管路的高压适应性。
• 市场潜力：新能源车热管理系统单车价值量是传统燃油车的两倍以上，预计2025年国内新能源车销量将达710万辆，对应热管理系统市场空间约500亿元，其中空调系统空间约280亿元。
• 本土企业崛起：国内企业如克来机电、三花智控在新能源热泵空调系统领域布局迅速，有望在技术变革期实现弯道超车。

关键信息

1. 新能源车热泵空调技术发展

• 热泵技术原理：通过将低位热源的热能转移到高位热源，实现制冷和制热功能。
• 制热方案：包括PTC加热和热泵系统，其中热泵系统更为节能。
• 技术挑战：需要解决低温结霜、高压管路设计等技术难题。

2. 二氧化碳制冷剂的优势

• 环保性：对臭氧层无破坏作用，GWP（全球变暖潜能值）低。
• 经济性：采购成本仅为R1234yf的1/1000，单车成本仅0.3元。
• 性能提升：在-20℃环境下可供应90℃热水，且热泵系统性能系数更高。

3. 热泵空调市场发展趋势

• 全球应用：大众、奥迪、宝马、日产等国际品牌已实现热泵空调量产。
• 国内应用：荣威Ei5、长安CS75PHEV等车型已采用热泵空调。
• 市场空间：预计2025年热管理系统市场规模达500亿元，其中空调系统约280亿元。

4. 新能源车热管理系统结构

• 传统燃油车：热管理系统主要围绕发动机构建，包括冷却系统、润滑系统、空气流动系统等。
• 新能源车：新增电池热管理与电机电控热管理模块，空调系统需适应电能驱动并实现高效能。

5. 重点公司分析

• 克来机电：

  • 子公司上海众源产品为燃油分配器，受益于“国六标准”实施。
  • 2020年推出二氧化碳空调管路，解决泄漏问题，提升系统安全性。
  • 2019-2021年EPS分别为0.57、0.91、1.44元，PE分别为62、39、25倍，维持“买入”评级。

• 三花智控：

  • 制冷元器件龙头，覆盖全球主流新能源车企。
  • 在二氧化碳热泵系统中布局全面，包括电子膨胀阀、单向阀、气液分离器等。
  • 2018年加入新能源车二氧化碳热泵空调系统开发联盟，推动技术发展。

6. 风险分析

• 政策风险：新能源汽车政策变化可能影响行业发展。
• 技术风险：技术路线更替可能导致原有产品被替代。
• 市场风险：市场竞争加剧可能带来产能过剩问题。

投资建议

• 重点推荐：克来机电，受益于国六标准及二氧化碳管路项目，未来增长潜力大。
• 建议关注：三花智控，制冷元器件龙头，布局新能源热管理领域，具备技术优势。

行业与上证指数对比

• 行业表现与上证指数相比，具有一定的增长潜力，但需关注市场波动及政策影响。

结论

新能源汽车热泵空调技术的快速发展，将推动整个热管理市场的升级和扩大。二氧化碳制冷剂的使用，将显著提升系统性能和经济性，同时为国内企业带来新的发展机会。随着技术进步和政策支持，国内企业在该领域具备良好的发展前景。