20220831-中国银河-中航光电-002179.SZ-关联交易调增_防务需求增长超预期_3页_324kb

报告摘要

中航光电2022年半年报点评总结

核心内容

中航光电（002179.SZ）于2022年8月31日发布半年报，整体业绩表现良好，超出市场预期。公司2022年上半年实现营收81.91亿元，同比增长22.93%；归母净利润15.09亿元，同比增长35.45%。其中，第二季度营收和净利润均创历史新高，分别达到42.25亿元和7.71亿元，环比增长6.5%和4.6%。

主要观点

业绩增长超预期：公司上半年业绩表现强劲，主要得益于收入端的快速增长和期间费用率的显著下降。
盈利能力提升：尽管综合毛利率同比下降1.2个百分点，但期间费用率下降2.3个百分点，尤其是财务费用率下降1.8个百分点，显示公司成本控制和财务状况的改善。
防务需求增长显著：公司因防务市场需求增加，调整关联交易预计额度，预计2022年向航空工业下属单位销售产品31.4亿元，较年初预计增长17.8%，较2021年实际发生额增长62.0%。目前已实现销售18.3亿元，同比增长28.2%，剩余额度增长156.1%，未来防务业务增长潜力大。
产能逐步释放：公司各业务产能利用率保持在90%左右，随着光电技术产业基地（二期）转固和华南产业基地一期预计2022年底投产，以及洛阳基础器件产业园预计2024年投产，产能紧张情况将得到缓解，为下游需求扩张提供支撑。
投资建议：预计公司2022至2024年归母净利分别为27.31/34.03/41.38亿元，EPS分别为1.72/2.14/2.60元，当前股价对应PE为35/28/23倍，相比可比公司估值具备优势。公司作为连接器行业龙头，具备较强的市场竞争力，维持“推荐”评级。