20220831-首创证券-中航光电-002179.SZ-公司简评报告_二季度业绩高速增长_产能持续扩张_4页_732kb

报告摘要

中航光电2022年二季度业绩总结

核心内容

中航光电（002179）在2022年第二季度实现了营收和归母净利润的高速增长，展现出强劲的市场表现和良好的盈利能力。公司积极拓展军民品市场，推进募投项目落地，为未来业绩增长奠定基础。同时，公司通过加强技术研发和提升生产效率，进一步巩固其在行业中的竞争优势。

主要观点

业绩表现亮眼：2022年上半年公司实现营收81.91亿元，同比增长22.93%；归母净利润15.09亿元，同比增长35.45%。其中，二季度营收同比增长28.93%，环比增长6.51%；归母净利润同比增长57.58%，环比增长4.61%。
产品结构优化：公司电连接器、光电设备、电机、电门等产品营收63.49亿元，同比增长22.52%；光器件及光电设备营收12.51亿元，同比增长16.21%；流体、齿科及其他产品营收4.91亿元，同比增长54.16%，成为业绩增长的重要驱动力。
毛利率变化：公司整体毛利率为37.55%，同比下降1.26个百分点。分产品来看，电连接器等产品毛利率下降1.77个百分点，光器件及光电设备毛利率提升1.56个百分点，流体、齿科及其他产品毛利率下降3.27个百分点。
费用控制良好：公司期间费用率15.02%，同比下降2.07个百分点。其中销售费用率下降0.08个百分点，管理费用率下降0.43个百分点，财务费用率下降1.81个百分点，显示公司成本管理能力较强。
研发投入加大：研发费用率8.98%，同比增加0.25个百分点，研发费用7.35亿元，同比增长26.44%。公司在耐高温接触件、大电流充电等方面取得技术突破，持续加强“基础、前沿、原创”技术研究。
产能持续扩张：募投项目稳步推进，光电技术产业基地（二期）预计今年建成达产，华南产业基地项目一期、二期分别在2023年和2025年达产，基础器件产业园项目（一期）预计在2024年达产。此外，德国子公司已正式运营，越南子公司成立，产线建设有序进行，为公司未来业绩增长提供支撑。
市场订单增长：存货同比增长42.02%，合同负债同比增长108.36%，反映出下游需求旺盛，公司积极备货以应对市场需求增长。公司与关联方的交易预计金额由26.67亿元增至31.42亿元，增长17.81%。

关键信息

财务数据概览

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	128.67	161.97	202.66	251.98
营收增速（%）	24.9%	25.9%	25.1%	24.3%
净利润（亿元）	19.91	25.77	33.39	42.02
净利润增速（%）	38.4%	29.4%	29.6%	25.8%
EPS（元/股）	1.25	1.62	2.10	2.64
PE	48.6	37.5	29.0	23.0

财务比率分析

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	37.0%	37.1%	37.4%	37.3%
净利率	16.5%	17.0%	17.6%	17.8%
ROE	13.3%	14.5%	15.8%	16.6%
ROIC	12.2%	13.1%	14.5%	15.4%
资产负债率	41.1%	40.3%	41.1%	41.0%
流动比率	2.26	2.30	2.24	2.26
速动比率	1.79	1.86	1.77	1.79
总资产周转率	0.48	0.51	0.53	0.55
应收账款周转率	1.45	1.54	1.54	1.54
应付账款周转率	1.27	1.28	1.29	1.29
每股收益	1.25	1.62	2.10	2.64
每股经营现金	1.30	1.01	1.24	1.72
每股净资产	9.39	11.20	13.31	15.95
P/E	48.6	37.5	29.0	23.0
P/B	6.48	5.43	4.57	3.82