20220618-德邦证券-固定收益点评_可转债交易新规发布_8页_858kb

固定收益点评总结

核心内容

2022年6月17日，上海证券交易所与深圳证券交易所分别发布《可转换公司债券交易实施细则（征求意见稿）》及《关于可转换公司债券适当性管理相关事项的通知》，自6月18日起实施。该新规旨在进一步规范可转债市场，强化交易监管，提升市场透明度和投资者保护水平。

主要观点

1. 交易机制调整

• 涨跌幅限制：新规引入涨跌幅限制，上市次日起设为20%，而上市首日，上交所采取57.3%和-43.3%的涨跌幅机制，深交所则为20%。
• 盘中临停机制：上市首日仍保留盘中临停机制，当价格波动达到±20%或±30%时，分别临停30分钟或持续至14:57。
• 术语调整：如“竞价交易”改为“匹配成交”，并统一申报处理方式为“无效申报”而非“暂存交易主机”。

2. 异常波动与交易监控

• 增设异常波动标准：连续三个交易日收盘价涨跌幅偏离值累计达到±30%即为异常波动，交易所将公布买入、卖出金额最大的五家营业部。
• 严重异常波动标准：连续十个交易日内三次同向异常波动、累计涨跌幅偏离值达±100%或±200%，将被认定为严重异常波动，交易所公布投资者分类交易统计。
• 新增异常交易类型：包括维持涨跌幅限制、大笔/密集申报、日内回转交易等，交易所将加强监控，防止炒作行为。

3. 投资者适当性管理

• 准入要求：新参与投资者需满足“2年交易经验+10万元资产量”的条件。
• 新老划断：存量投资者不受影响，可继续参与可转债交易。
• 风险揭示：在可转债最后交易日，证券简称前增加“Z”标识，提示投资者风险。

4. 市场特征与影响

• 交易集中度高：2022年6月17日，转债市场总成交额为1736.04亿元，前十转债成交额占42.03%，远高于股票市场。
• 推动高质量发展：新规通过明确异常波动标准、强化信息披露和投资者保护，有助于提升市场规范性，推动可转债市场高质量发展。

关键信息

• 新规实施时间：2022年6月18日起。
• 征求意见截止时间：2022年7月1日。
• 风险提示：投资者需注意自身风险承受能力与交易所要求的匹配性，以及可转债价格的短期波动风险。
• 数据来源：Wind、德邦研究所、上交所、深交所官网。

表格概览

表1: 沪深证券交易所可转债交易细则对比

表2: 2022年6月17日转债市场成交额前十转债

表3: 2022年6月17日A股市场成交额前十股票

投资评级说明

风险提示

• 投资者需具备相应的风险承受能力。
• 可转债价格存在短期大幅波动的风险。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用。
• 报告内容不构成投资建议，不保证信息准确性。
• 投资有风险，需谨慎对待。

分析师简介

• 高远：德邦证券研究所信用首席分析师，复旦大学管理学院硕士，持有CPA、CFA证书。
• 研究经验：曾于信托、基金、银行等买方机构从事固定收益领域投资研究工作。
• 学术成果：在《清华金融评论》《债券》《中国银行业》等期刊发表论文十余篇，多次被转载。