20250227-浙商证券-新经济与传统经济估值剪刀差跟踪_中美科技股估值剪刀差收敛进展如何__10页_1mb

总结

中美科技股估值剪刀差正在逐步收敛，但仍有较大空间。以2025年2月26日数据来看，恒生科技指数与纳斯达克指数的P/E、P/B估值比分别为59%和50%，较2024年12月中旬的43%和37%有所上升，但仍低于历史高位。

境内方面，科技股估值修复的节奏呈现由港股先行、A股随后跟随的特点。自2024年12月中旬以来，恒生科技指数表现强势，推动双创指数/恒生科技指数的P/E、P/B估值比回落至203%和161%。

对于美股内部，科技股与传统经济股的估值溢价于2023年7月后进入收敛阶段。截至2025年2月，纳指与道指的P/E、P/B估值比已分别降至134%和74%，表明新技术带来的经济效益正在使两类板块的估值差距逐步缩小。

港股市场中，科技板块相对传统经济板块的估值溢价正在持续提升。恒生科技指数与恒生指数估值比价在短期内有明显增长，国际资本对中国新经济产业的信心有所增强。

A股市场则显示，科技股与传统经济股之间的估值差距进入第二轮抬升阶段。截至2025年2月，双创100指数/沪深300的P/E、P/B估值比分别达到394%和383%，较此前一度显著扩大。

总体来看，估值修复主要由全市场风险偏好因AI和算力平权投资主题转暖，或直接因技术驱动导致。值得注意的风险因素包括美联储降息不及预期、国内经济复苏力度不足以及地缘政治摩擦加剧等。